回归原点系列深度之一氨纶（公司部分）——差异化氨纶及特色化芳纶.pdfVIP

2012 年 11 月 21 日 评级：推荐 （维持） 合成纤维及树脂 行业深度报告 证券研究报告 分析师 景殿英 S1080512080002 回归原点系列深度之一：氨纶（公司部分）—— 研究助理 王浩 S1080111120010 电 话： 0755 差异化氨纶及特色化芳纶助力发展 邮 件： wanghao3@ 研究助理 陈鹏 S1080111060020 摘要： 电话： 0755 邮件： chenpeng2@  推荐行业内氨纶产能最大的龙头企业华峰氨纶及由于特色化 芳纶业务保证公司持续盈利的泰和新材。从全行业的角度来 行业主要数据 看，氨纶行业扩产浪潮已经接近尾声，但产能消化需要一定 上市公司家数 25 时间，行业景气度环比好转是大概率事件。但是考虑到这部 总市值（亿元） 822.09 分行业对应产品的波动性较大和行情出现较快，加上目前 11 流通 A 股市值（亿元） 477.46 月中旬正处于下半年旺季结束后产品价格和需求下滑的阶 段，我们认为从目前开始至明年 1 月上旬是这部分行业具有 合成纤维及树脂行业与沪深 300 指数比较 明显的投资机会。 合成纤维及树脂 沪深300  华峰氨纶的氨纶业务体量最大，受行业性复苏影响最为直接 -0.03 迅速，为氨纶行业首要投资关注品种。华峰氨纶的主营产品 -0.11 是氨纶，占公司业务比例近 100%。华峰氨纶目前是我国氨 -0.19 纶行业的龙头企业，氨纶产能居国内第一、全球第三，规模 -0.27 优势明显。这种规模优势直接体现出来的就是采购优势，同 -0.35 1 2 2 2 2 2 时公司控股母公司华峰集团是我国 MDI 的最大用户，依托集 1 1 1 1 1 1 / / / / / / 1 1 3 5 7 9 1 0 0 0 0 0 团的大宗原料采购，华峰氨纶原料采购优势明显。  泰和新材间位芳纶业务持续盈利促进公司不断发展，对位芳 相关报告 纶空间广阔期待放量突破，为氨纶行业盈利最为稳定的公司。 泰和新材作为国内首家实现氨纶量产，首家实现间位芳纶量 产，首家实现对位芳纶量产的企业，公司始终走在行业的最 前端。公司主营产品为氨纶纤维和芳纶纤维。公司氨纶产能 为国内第二；间位芳纶产能为国内第一。  在氨纶价格上涨幅度相同的情况下，弹性比率最大的为友利 控股，值得关注。友利控股是国内重要的氨纶生产企业，目 前产品规格众多，满足棉包、机包、空包、圆机和经编等不 同用户的需求，产品性能均达到同类产品的先进水平。另外， 公司房地产业务进入收获期，将支持公司未来一段时间的更