中国企业衍生金融市场失利案例.ppt.pptVIP

期货 中国大妈半山腰买金 97亚洲金融危机丁蟹效应 香港政府vs索罗斯 决战恒生指数 1张恒生指数期货合约=指数变化1点*50港元 即如果指数下跌1000点，即意味着一张空头期货合约获利5万港元。 反之，若指数上升1000点，则多头合约获利5万港元。 据估计以索罗斯为代表的国际大鳄持有空头合约8万张，平均成本在恒生指数8000多点。 汇率 利率 股市 指数期货 ——环环相扣的连环套 汇率不稳——索罗斯首先攻击港币外汇市场，大量抛空港元，他预计到香港在受到冲击时必将力保联系汇率，这是香港金融稳定的基础，金管局保护联汇的手段就是提高短期银行拆借利率，一方面以高息吸引资金不外逃，一方面加大投机者借港币卖空的时间成本。（虚晃一枪） 利率上调——利率一旦提高，股市重心必将下移，因为投资者要求的投资收益率是无风险利率+风险溢价，现在无风险银行拆借利率利率上升，市场风险也在加大，股市整体市盈率水平必将下移，股票价格将下跌。 股市下跌——做空股市，大量抛售股票现货，并在同时做空恒生指数期货，计划港股崩盘后能够低位平掉空仓，赚取做空的巨额利润。这就是索罗斯攻击港元预先设计好的战术。（目标所在） 阶段一 1998年初，中国内地已抵受住了东南亚金融风暴的冲击，人民币汇率稳定，港元坚持联系汇率不变，令投资者信心初步恢复。 但是以索罗斯为代表的一批国际金融炒家暗里磨刀。他们一方面发售港元债券，一方面抛售美元吸纳港元，备足了弹药。仅索罗斯手头上就有港元40亿，国际炒家们在香港以发行港元票据方式共筹集了300亿港元 阶段二 1998年4月底，索罗斯在香港建立指数空头头寸，此时香港恒生指数在9 000点左右，而恒生指数期货堆积着十多万张未平仓的合约，这是1987年大股灾以来最高的仓位。如果恒生指数下跌到7 000点，这批合约有可能获利近百亿港元。 （索罗斯当时做空英镑获利5亿即名满天下）如果还有新的做空合约签订，会造成进一步的沽空压力及更大的空头利润。 香港金管局直接下海救市 招数一：提高银行短期拆借利率，高峰期达到年化360%，即索罗斯向银行借100港币，每天需支付利息1港币。索罗斯攻击联系汇率的港币是通过银行拆借的，此举大大提高了索罗斯利息成本，如果一个月内攻击不奏效，光是支付利息就要本金的30% 后果：香港经济、股市房价一泻千里，正中索罗斯下怀 招数二：外汇基金土地资金救市 8月24日(恒生指数期货月底结算日的周一) 开市前市场普遍忧心忡忡，上午始终在7 400～7 500点之间徘徊，下午收市前1小时，香港政府主动出击，动用几十亿港元入市干预，狂扫蓝筹，恒指如火箭般在1小时内狂升300点，收市报7 845点；全日交易额出现罕见的98亿港元。 同时，政府在期指市场买入8月份合约抛出9月份合约，推高8月合约，迫使大鳄平掉8月空仓 估计政府当日动用资金达60亿～80亿港元，接近前一周托盘的投入之和。 8月25日(恒生指数期货月底结算日的周二) 由于政府前几日大力托高汇丰等大蓝筹，市场普遍认为这些股票出现超买，导致开盘一阵狂卖，单是通过一家欧资银行抛出的汇丰股票即达840万股。 政府策略仍是上午听由市场狂泻，到下午一轮狂扫蓝筹股，推动大市止跌回升。当日股市报7 890点收市，比前日升44点，全日成交额达99亿港元。 同时，继续在期指市场上力推高8月期指，沽售9月期指，并出其不意地将资金市场上的隔夜拆息利率抬高至日息1.5%，令炒家措手不及。 至此，政府招数全部亮出：拉高短期拆借利率、力托股市且推高8月期指，立誓痛击炒家使其铩羽而归。 8月26日(恒生指数期货月底结算日的周三) 连续数日行动，恒生指数已从6 600点，逐步向8 000点逼近，炒家们布置了三四个月的空仓，不仅可能无功而返，而且可能赔本。临近月末，香港期指的沽空行为明显减少，一些炒家开始平仓离场。股市全日成交额98亿港元，收市报7 834点。 8月27日(期货结算日前日) 本日是8月期指结算的前一天，索罗斯以及其他国际金融炒家在全球股市上大量抛售打压，造成全球市场即将大幅下跌的迹象，使得当天的全球金融消息极不理想，美国、欧洲、拉美、亚洲股市均大幅下跌，而恒生指数在政府力撑下成为唯一上升的指数，上涨88点。 一开盘，33只恒指成份股便遇到了强大的抛盘压力。收盘前15分钟，抛售更是蜂拥而来，15分钟内成交量达到82亿港元，收市前9分钟，一家外资证券公司抛出每股15元多的主要蓝筹股“香港电讯”达1亿股。全天成交额近230亿港元。 8月28日(期货结算日) 期货结算日——真正的生死关头，无论是香港政府还是以索罗斯为首的国际炒家，都不会放弃最后一博，输赢数百亿港元就在当天。 国际炒家一开始便打出了狂抛两个重要指标股：汇丰控股及香港电讯，试图将恒指打压下来。 开