公共债务(第二版)教学配套课件张海星第十二章.pdfVIP

第十二章 公债评级 公债评级概述 公债评级机构 公债评级制度 第一节 公债评级概述 一、公债评级的概念 公债评级（debt rating），是指评级机构对政府 债券本金和利息能否如约偿还的可靠性（程度）进 行审查，并将这种可靠性（程度）用简单的符号加 以表示。 债券利率与到期利率、违约风险升水之间的关系 收益率 9% 10% 违约风险 8% 升水 6% 6% 6% 预期到期 收益率 债券A 债券B 债券C 券种  二、债券评级的产生与发展 1. 债券评级产生于20世纪初的美国。 2. 债券评级地位的真正确定是在1929—1932年的大 萧条时期。 3. 目前债券评级已成为债券公募招标发行的必备条 件之一，而私募债券评级的比例也已达到20%。  三、公债评级的对象  公债评级的对象是政府债务，理论上它既包括中 央政府债务，也包括地方政府债务，既包括国内 公债，也包括国外公债。  四、公债评级的作用 1. 公债评级能为投资者提供可靠的投资信息。 2. 公债评级能节约投资者的信息成本。 3. 公债评级能降低优质债券的筹资成本。 4. 公债评级能保护投资者的利益。 第二节 公债评级机构  一、世界上主要的债券评级机构： 1. 美国的穆迪投资服务公司 2. 美国的标准普尔公司 3. 美国的菲奇公司 4. 加拿大的评级机构 5. 日本的评级机构  二、评级机构的特点： 1. 评级机构是对发行者发行的债券给予评级，而不 是对发行者评级。 2. 评级机构所测定的债券不受地域限制。 3. 评级机构对投资者有道义上的义务，无法律上的 责任。  三、评级机构的执业原则： 1. 独立性原则 2. 公正性原则 3. 科学性原则 4. 期限原则  四、公债评级机构的收费： 美国穆迪公司的公债评级费用 项目 费用标准 下限 上限 券种 一般责任债券 按人口比例确定 850 12 500 地方债券 收入债券 发行总额×0.2‰ 1 400 25 000 新发债券 发行总额×0.45‰ 30 000 45 000 外债 已发债券 发行总额×0.3‰ 5 000 45 000 第三节 公债评级制度 一、公债的信用等级系统  （一）穆迪公司债券信用等级系统： 穆迪公司的债券信用等级（9级）由大写字母A、B、 C和小写字母a、b、c组合表示。  （二）标准普尔公司债券信用等级系统： 标准普尔公司债券信用等级（11级）完全由大写字 母A、B、C及其组合（还有字母“I”）表示。  （三）日本的债券信用等级系统： 日本公社债研究所信用等级系统（9级）的等级。  （四）中国的信用等级系统： 上海远东资信评估公司的债券信用等级主要是参照 美国标准普尔公司的评级标准。  二、公债评级的材料分析  （一）政治风险分析： 1. 政治制度：只有拥有高效且稳定的政治制度，一 国的政府债务才可能