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渐飞研究报告 - 公司跟踪报告 公司跟踪报告 证券研究报告 交通运输—航空运输 买 入 维持 上海机场 (600009) 2012 年 4 月23 日 3 月运营数据分析：货运颓势依旧，国际客 交通运输行业高级分析师：钮宇鸣 SAC 执业证书编号： S0850511010040 运恢复性增长 ymniu@ 021 联系人 虞楠 yun@ 021 事件： 上海机场公布公司3 月份运营数据。实现飞机起降2.98 万次，同比增长5.7%；旅客吞吐量362.5 万人次，同比增长10.79%； 货邮吞吐量 26.99 万吨，同比下降 9.06%，欧美经济低迷、拉低国际货运需求是货运同比大幅下降的主因。 点评： 国际客运呈现明显恢复性增速。上海机场 3 月份现旅客吞吐量 362.5 万人次，同比增长 10.79%，增速环比继续提升。其 中，3 月份国际同比增长 16.82%，明显快于国内的7.43%，显示国际客运继续成恢复性增长的态势。公司国际线客源占 比较高（吞吐量和起降架次占比均达到 48 ％左右），其中，日、韩为主的航线在公司国际线中的比重达到 40 ％，因此， 国际线景气程度对客运市场举足轻重。去年3 月日本福岛大地震对公司国际航线，乃至整个客运需求造成严重负面影响。 去年 3 月需求仅增长 1.12%，而其后的数月中旅客吞吐量甚至出现连续负增长。目前来看，地震影响已经散去，整体需 求水平稳步提升。今年一季度整体而言，旅客吞吐量同比增长 10.67%，好于去年同期的8.01%。 季节效应退却，欧美经济低迷，货运颓势不改。上海机场 3 月实现货邮吞吐量 26.99 万吨，同比下降 9.06%；上月货运 “转暖”是由于去年同期春节因素致使货运基数较低。一季度整体来看，货邮吞吐量同比下降近7 个百分点，由于目前 国际航空货运遭遇运价低、成本高的困境，各公司国际货运均不景气。就今年货运市场的整体形势而言，国内出口形势 依旧严峻，国际经济环境难言乐观，货运市场很难重回 2010 年的景气高点。尽管如此，由于货运收入在公司收入占比较 低，我们判断全年对整体盈利影响不大。 东航枢纽战略明确，提升上海机场业绩。3 月份东航客运供需同比增速均出现由负转正（旅客周转量增长 6.28% ，运力 增长 4.28% ），供需情况好转。从1 季度数据来看，公司国内线基本供需平衡（同比增长 6.4% ）。以航班班次占有率统 计，东航在上海虹桥与浦东两家机场的市场份额分别为 52.38%与39.01%；以旅客吞吐量统计，分别为 50.08%与37.58%， 目前东航正在不断强化上海枢纽基地