中金-中国劳动者的崛起及影响.pdfVIP

宏观经济报告 2010 年 6 月 17 日 中国经济 研究部 哈继铭 联系人 中国劳动者的崛起及其影响 hajiming@ 邢自强 分析员，SAC 执业证书编号：S0080100010829 xingzq@ 徐 剑 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209120106 xujian2@ 要点： 我们早在今年3 月就撰文指出（参见我们3 月17 日的报告《民工荒的原因和启示》），由于劳动力年龄开始老化，中国 劳动力市场开始进入拐点，供给逐步趋于紧张，因此将出现劳动力成本加速上升的趋势。近期涌现的富士康事件（基 层员工涨薪高达1倍）、广东本田事件（涨薪近1/3），实际上都印证了我们的这一判断。未来将有更多厂商的工资将 不得不上涨，同时更多企业迁移到劳动力成本相对较低的内陆地区。这种劳动力市场的结构性变化，会迫使中国收入 分配向有利于劳动者的方向倾斜，对于中国经济有着深刻影响——有利的方面包括消费的上升（尤其是中低端消费）， 资本品的需求提升（用机器设备替代人口），中西部发展得到促进，以及服务业发展加快。负面的影响则包括资本回 报率的下降（尤其是近期中国的技术进步速度已明显放慢，企业通过劳动生产率提高来消化成本上升的难度加大）， 长期通胀压力上升，以及经济增长放慢。 然而，需要指出，以上因素乃是长期的结构性变化，但短期内我国明年可能出现较大的周期性劳动力市场就业压力， 主要源于4 万亿投资项目的逐渐完工使得很多暂时性就业岗位消失，而近期制造业工资的上涨以及各地较大幅度提高了 最低工资，使得企业雇佣行为变得更加谨慎。如果目前劳动力市场的紧张使得政府认为经济增长与就业的关联程度减 弱，则造成决策反应滞后的风险更甚于09年。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1) 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2) 中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/ 或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 宏观经济：2010 年 6 月 17 日 目录 中国劳动者的崛起及其影响 3 附录：2011 年劳动力供需展望 12 图表目录 图表 1：我国劳动者报酬占GDP 的比重不断降低 3 图表 2 ：我国企业盈利占GDP 的比重逐年升高 4 图表 3 ：我国生产税金占比高于多数其他国家 4 图表 4 ：中国工作年龄段人口占比自 1980 年来一直上升，使得劳动力供给极为充裕 4 图表 5 ：中国基尼系数不断上升 5 图表 6 ：中国居民储蓄率远高于其他国家 5 图表 7 ：中国居民消费率大幅低于经济发展水平类似的国家 5 图表 8 ：中国目前劳动力年龄逐步老化，与 1980 年代的日本相仿 6 图表 9 ：当前沿海地区的劳动力供给紧张局面更突出 6 图表 10：中国沿海地区竞争力优势减弱，内陆省份成本优势依然保持 7 图表 11：东部劳动者报