东亚经济体囤积国际储备的动因_基于重商主义非合作博弈的分析.pdfVIP

国际金融 东亚经济体囤积国际储备的动因 ———基于重商主义非合作博弈的分析 侯海英 　　内容提要 　本文通过计算国际储备适度性指标指出 ,近 20 年间东亚经济体呈现出大量囤积国际储 备的现象 。通过分析 ,文章推断东亚经济体囤积国际储备的重要原因之一是在重商主义动机下的非合作 博弈作用的结果 。由于东亚经济体大多采取出口导向战略 ,如果一国囤积储备就会使其本币贬值 ,改善 竞争力 ,刺激出口。这种行为会诱使其他出口导向战略的国家进行相同的竞争性储备囤积 ,从而形成重 商主义的国际储备囤积非合作博弈 ,结果导致各个经济体的国际储备攀比式上升 。文中通过模型及中日 韩三国的案例对该推断进行了验证 。 关 键 词 　国际储备 　外汇储备 　重商主义 　东亚经济体 作者单位 　北京工商大学经济学院 中图分类号 : F 83 1　　文献标识码 : A 　文章编号 : 1007 6964 [ 20 10 ] 07 100 115 0039 ( ) 一 、大量囤积国际储备的东亚经济体 体 。在国际货币基金组织 IM F 的统计中,发达经济体 共有 33 个 ,其中东亚经济体包括中国香港 、日本 、韩国、 新加坡 、中国台湾 。当我们计算出这几个经济体的 IR / 1. 选取衡量国际储备适度性的指标 GD P和 IR /M 比例后发现 ,他们的国际储备持有情况与 ( ) 国际储备 international reserve, IR 是一个国家确 保经济和金融稳定的关键决定因素 。它的重要性在于 : 其他传统的发达经济体相比较形成了极大的反差 , 见 一可以为进口提供支付保障 ,为中短期外债提供清偿能 表 1。 力 ;二在固定汇率制或管理浮动的情况下可以维持汇率 表 1显示 ,东亚经济体的 IR / GD P 比例增长异常迅 的稳定 ,确保本币免受冲击 。因此 ,一国需要拥有充足 速 ,平均 占比从 1990 年的 29. 11% 上升至 2008 年的 的国际储备 ,但是其规模应该控制在适度的范围。 55. 59 % 。其中,新加坡从 90 年代就 已经表现 出 IR / 在衡量国际储备的适度标准时最简便易行的方法 GD P 的高比例及高速增长 , 中国香港的 IR / GD P 比例和 就是拇指法则 ,它是用国际储备和其他一些经济变量的 增幅也很大 。而日本和韩国在 1997 年后也开始了快速 比例水平来衡量国际储备的适度性 ,包括非黄金储备 / 增长 。同期 ,传统发达经济体 IR 则控制在 GD P 的 3 % 进口比例法 、国际储备 /外债比例法 、国际储备 /货币供 以内,甚至 IR / GD P 比例从 20 世纪 90 年代至今一直在 应量比例法等 。本文选取国际储备对国内生产总值的 持续下降,至 2008 年平均 IR / GD P 比例降至 1%左右 。 ( ) ( ) 因此 ,近 20 年间主要发达经济体与东亚经济体的国际 比例 IR / GD P 和国际储备与进 口的比例 IR / M 来考 察东亚经济体的国际储备情况 。 储备增长情况对 比极其鲜明, 主要发达经济体的 IR / IR / GD P 的比例可以很好地反映国际储备的增长 GD P 比例从最高的 3 %左右降低了约 64 % ,而发达东亚