风险投资评估决策方法初探.pdfVIP

《经济问题》2002 年第 1 期　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 , 2002　　 1 Jan N o 风险投资评估决策方法初探 严太华, 张　龙 (重庆大学 工商管理学院, 重庆　400044) 摘　要: 在分析影响风险投资的各种因素的基础上, 建立了风险投资决策的评价指标体系, 并对如何综合利用定量和定 性的方法得出风险投资的综合评价指标值进行了程序性描述。 关键词: 　风险投资; 影响因素; 评价指标体系 中图分类号: F 83091　　　　　文献标识码:A 　　　　　文章编号: 1004- 972X (2002) 01- 0013- 03 　　风险投资已经成为推动当代高新技术发展的重 借自己的经验和直觉就能做出合理的判断。但是, 为 要力量。它既为中小企业的创业提供了重要的融资 使决策更客观, 考虑其影响因素更全面, 就应尽可能 渠道, 同时也为社会资本提供了重要的高回报的投 多地采用定量分析的方法。 资方式。 风险投资作为一项投资决策, 其最终目的是一 风险投资项目可简单划分为三个发展阶段: 第 定风险条件下的利润极大化或一定利润条件下的风 一阶段——从技术开发到产品研制; 第二阶段—— 险极小化。因此, 我们就有必要找到一个能综合反映 从产品生产到产业化经营; 第三阶段——从规范化 收益和风险的指标作为评价投资决策的标准, 然后 经营到再创新发展。由于大多数风险投资往往集中 应能对这个指标进行分解, 分解为风险评估子系统 ( 于第二阶段, 因此有人认为真正意义的风险投资 即 和收益评估子系统来进行进一步的分析。 ) 狭义风险投资 是指在第二阶段的投资。不同的发展 目前, 我国在风险投资评估决策方面, 大部分资 阶段往往具有不同的特点和评估决策方法。本文以 料的介绍还停留在定性描述阶段, 只是从不同的角 ( ) 第二阶段 即创投阶段 的风险投资作为研究对象。 度阐述在风险投资决策中需要分析和注意的问题, 风险投资的运作过程可以简单地分为五个阶 对如何综合各方面信息得出一个明确的结论还缺乏 段, 即项目筛选、审慎调查、交易构造、经营及监控和 一个完整的思路。而且大部分分析和决策集中在财 退出阶段。这五个阶段的成功实施共同决定了风险 务指标方面, 这对风险投资决策是远远不够的。 投资项目的成败。 下面, 我们研究如何合理地评估投资项目的收 在这五个阶段中, 风险投资项目的审慎调查即 益和风险。 评估决策是最重要的阶段, 该阶段是否成功在很大 首先, 我们应分析影响风险投资成功的关键因 程度上决定着风险投资决策的成败。由于风险投资 素。风险投资家对风险投资项目的评价可以概括为 家和风险企业之间极大的信息不对称, 也使这个阶 一个简单的公式: V = PSE。其中, V (V en tu re 段成为风险投资运作中最困难的阶段。 cap ital) 为对投资项目的评价; P (P rob lem ) 为问题或