KLC第十章利润分配管理.pptVIP

（三）股利政策的类型 股利政策核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。归纳起来主要有四种类型： 剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率股利政策 低正常股利加额外股利政策 1.剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 剩余股利政策是指企业在保证最佳资本结构的前提下，将可供分配的净利润首先满足投资的需求，若有剩余才用于分配股利。 在企业有良好的投资机会时，企业通常会采用剩余股利政策。采用剩余股利政策的企业，投资者会对公司未来的获利能力有较好的预期。 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。适用于公司初创阶段。 剩余股利政策一般应按以下步骤来决定股利的分配额： (1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额 (2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加股东股权资本的数额。即需要增加的留存收益的数额 (3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额。即投资方案所需的自有资金数额。 (4)满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 例: 某企业2005年度净利润为800万元，2002年度投资计划所需资金700万元，企业目标资金结构为自有资金占60％，借入资金40％。 (1)投资所需的资金数额为700万元 (2)按照目标资金结构的需求，确定投资方案所需增加的留存收益数额 700×60％＝420(万元) (3)税后净利800万首先用于满足留存收益数额为420万元 (4)(800－420)＝380(万元) 剩余部分用于向投资者分红（发放股利），即按剩余股利政策的要求，该公司2005年度可向投资者发放股利数额为380万元。 2.固定股利政策 （Regular Dividend Policy） 固定股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。这是一种稳定的股利政策。 采用此政策的理由在于： ①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象。 ②有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。 ③将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。 一般适用于经营处于成熟阶段、信誉一般的公司。但该政策很难被长期采用。 例 若某企业税后可供分配给股东的利润为 800 万元，并且企业的固定股利支付率为 2% ，那么股东可获股利额为多少？ 解：800×2% =16（万元） 3.固定股利支付率股利政策（Constant Dividend Payout Ratio Policy） 固定股利支付率股利政策是指企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利，这是一种变动的股利政策。 采用此政策的理由是： 此政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。 适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 例: A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳 定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持 目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率 政策。该公司在2004年的税后利润为500万元。要求：该公司 2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本? 保留利润：500×（1-10%）=450（万元） 项目所需权益融资需要：1200×（1-50%）=600（万元） 外部权益融资：600-450=150（万元） 4.低正常股利加额外股利政策（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy） 低正常股利加额外股利政策是指企业每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。 采用此政策的理由：既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资金结构达到目标资金结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，可给企业较大的弹性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。适用于公司高速成长阶段。 例: 某企业2004年实现的税后净利为1000万，法定公积金、公益金的提取比率为15%，若2005年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。 （1）若公司采用剩余股利政策，则2004年末可发放多少股利？ （2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？ （3）若2005年公司决定将公司的股利政策改为低正常股利加额