铝行业月报：供应增量有限，需求向好有望推动铝价上行-20231113-海通证券-26页.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

铝行业月报：

供应增量有限，需求向好有望推动铝价上行

陈先龙（有色金属行业首席分析师）

SAC号码：S0850522120002

甘嘉尧（有色金属高级分析师）

SAC号码：S0850520010002

联系人：张恒浩、梁琳

2023年11月13日

10月铝行业重点更新

•成本端对铝价有支撑，电解铝冶炼利润依旧可观。根据Wind数据，截至2023年10月31日，国内SHFE铝价为

1.92万元/吨，月跌幅为-1.2%。LME铝价2247美元/吨。月跌幅为-1.4%。据SMM数据，截至2023年10月31日，

电解铝成本为1.62万元/吨，较上月末上涨约1%，冶炼端成本上涨对价格存在支撑，同时铝厂冶炼利润仍维持

2849元/吨的高位。

•供给端：电解铝总供应仍维持高位。根据SMM数据，10月我国运行产能提升至4296万吨，当月开工率为95%，

达到近两年来最高水平。

•需求侧：新能源汽车产销增长持续，房地产竣工端向好支撑需求。新能源汽车产销呈现明显恢复性增长，有望

带动汽车用铝需求。根据中国汽车工业协会数据，2023年9月中国新能源汽车销量为90.4万辆，环比增加6.8%，

同比增加27.8%。根据国家统计局数据，2023年1-9月份，我国房地产竣工面积累计值为4.87亿平方米，同比

上升19.8%；其中9月月度竣工面积同比上升24%。

•库存：铝锭国内社会库存环比增加。截至2023年10月31日，LME铝、SHFE铝、COMEX铝库存分别为47.47、

11.10、2.57万吨，较上月末（9月28日）分别变化-3.2%、+40.2%、+20.9%，铝锭国内社会库存有所增加。

•投资建议：建议关注云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业、中国宏桥等公司。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

目录

1.市场表现

2.产销与下游需求

3.进出口

4.重点事件

5.风险提示

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

10月铝行业指数跑赢有色金属指数，下跌1%

图：SHFE铝价、Wind铝行业指数与申万有色金属指数涨跌幅（截至2023.10.31）

Wind铝行业指数SW有色金属SHFE铝价

20%

15%

10%

5%

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23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10

图：铝行业股票月涨跌幅（2023.09.28-10.31）

25%涨跌幅

20%

15%

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-10%

中孚实业银邦股份