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2025年特许金融分析师困境证券投资：估值与重组分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师困境证券投资：估值与重组分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在困境证券投资中，当企业进入破产重组程序时，哪类债权人通常拥有最高的求偿优先级？

A、无担保债权人

B、优先股股东

C、有担保债权人

D、普通股股东

【答案】C

【解析】正确答案是C。有担保债权人因其债权由特定资产抵押，在破产清算或重组中享有最高优先级。A选项无担保债权人次之，B和D选项属于权益类，优先级最低。知识点：破产清偿顺序。易错点：混淆担保债权与优先股的优先级。

2、以下哪种估值方法最适用于评估持续经营但财务困难的困境企业？

A、清算价值法

B、可比公司分析法

C、折现现金流法

D、重置成本法

【答案】C

【解析】正确答案是C。折现现金流法适用于评估持续经营企业的内在价值，即使财务困难也可通过调整现金流和折现率反映风险。A选项适用于清算场景，B选项受市场波动影响大，D选项忽略无形资产价值。知识点：困境企业估值方法选择。易错点：未区分清算与重组场景的估值逻辑。

3、在破产重组中，绝对优先原则（AbsolutePriorityRule）的核心含义是？

A、所有债权人按比例受偿

B、高级债权人必须全额受偿后次级债权人才可受偿

C、股东权益优先于无担保债权

D、政府税收债权优先于担保债权

【答案】B

【解析】正确答案是B。绝对优先原则要求高级债权人完全受偿后，次级债权人和股东才能获得分配。A选项描述的是相对优先原则，C和D选项与规则相悖。知识点：破产法基本原则。易错点：混淆绝对优先与相对优先的适用场景。

4、困境证券投资者最可能通过以下哪种方式实现超额收益？

A、投资高评级债券

B、参与破产企业的债务重组谈判

C、购买蓝筹股

D、持有货币市场基金

【答案】B

【解析】正确答案是B。困境证券的核心收益来源于通过重组谈判提升债权价值，而非传统投资。A、C、D选项属于低风险低收益策略。知识点：困境证券收益来源。易错点：忽视主动管理在困境投资中的作用。

5、以下哪项指标最能反映困境企业的短期偿债能力？

A、资产负债率

B、利息保障倍数

C、营运资本比率

D、净资产收益率

【答案】C

【解析】正确答案是C。营运资本比率直接衡量流动资产覆盖流动负债的能力，对短期偿债风险敏感。A选项反映长期杠杆，B选项依赖盈利数据，D选项与偿债能力无关。知识点：财务困境预警指标。易错点：混淆短期与长期偿债能力指标。

6、在困境企业重组中，债转股（DebttoEquitySwap）的主要目的是？

A、降低企业负债率

B、增加股东分红

C、提高债券评级

D、减少税收负担

【答案】A

【解析】正确答案是A。债转股通过将债务转换为权益，直接降低资产负债率，改善资本结构。B、C、D选项非主要目的。知识点：重组工具功能。易错点：未理解债转股对资本结构的直接影响。

7、以下哪种情况最可能导致企业陷入财务困境？

A、市场份额稳定增长

B、自由现金流持续为正

C、短期债务集中到期

D、毛利率高于行业平均

【答案】C

【解析】正确答案是C。短期债务集中到期可能导致流动性危机，即使企业基本面健康。A、B、D选项均为积极信号。知识点：财务困境成因。易错点：忽视流动性风险与盈利能力的区别。

8、在困境证券投资中，秃鹫投资者（VultureInvestor）的典型行为是？

A、长期持有蓝筹股

B、低价收购违约债券并推动重组

C、投资初创企业

D、交易衍生品

【答案】B

【解析】正确答案是B。秃鹫投资者专门收购违约或接近违约的证券，通过重组获利。A、C、D选项属于其他投资策略。知识点：困境投资者类型。易错点：混淆秃鹫投资与价值投资的区别。

9、以下哪项法律文件在破产重组中具有最高约束力？

A、公司章程

B、重组计划

C、股东协议

D、贷款合同

【答案】B

【解析】正确答案是B。重组计划经法院批准后对所有利益相关方具有约束力，优先于其他文件。A、C、D选项在破产程序中可能被修改。知识点：破产法律文件效力层级。易错点：未理解破产程序的特殊法律地位。

10、困境证券投资中，信息不对称风险主要源于？

A、市场利率波动

B、企业财务数据不透明

C、宏观经济变化

D、行业技术革新

【答案】B

【解析】正确答案是B。困境企业往往存在财务数据披露不完整或失真问题，加剧信息不对称。A、C、D选项属于系统性风险。知识点：困境投资特有风险。易错点：混淆信息风险与市场风险。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素可能影响困境证券的估值？

A、企业破产清算概率

B、行业复苏前景

C、管理层重组能力

D、宏观经济政策

E、债券票面利率

【答案】A、B、C、D

【解析】A、B、C、D选项均直接影响企业价值