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2025年特许金融分析师利率风险管理的久期与凸性策略专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利率风险管理的久期与凸性策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率风险管理中，久期的主要作用是什么？

A、衡量债券的信用风险

B、衡量债券价格对利率变化的敏感性

C、衡量债券的流动性风险

D、衡量债券的违约风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期是衡量债券价格对利率变化敏感性的指标，反映了利率变动1%时债券价格变动的百分比。选项A、C、D分别对应信用风险、流动性风险和违约风险，与久期的定义无关。知识点：久期的定义与作用。易错点：容易将久期与其他风险指标混淆。

2、下列哪种债券的久期最长？

A、零息债券

B、固定利率附息债券

C、浮动利率债券

D、短期国债

【答案】A

【解析】正确答案是A。零息债券的所有现金流在到期时一次性支付，因此其久期等于到期期限，是所有债券中最长的。选项B、C、D的现金流分布更早或更分散，久期较短。知识点：久期与现金流分布的关系。易错点：容易忽略零息债券的特殊性。

3、凸性对债券价格的影响是什么？

A、仅适用于利率上升的情况

B、仅适用于利率下降的情况

C、在利率大幅变动时修正久期的误差

D、与久期无关

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性是债券价格收益率关系的二阶导数，用于修正久期在利率大幅变动时的误差。选项A、B错误，凸性在利率上升和下降时均适用；选项D错误，凸性与久期共同衡量利率风险。知识点：凸性的作用。易错点：容易忽略凸性对久期的补充作用。

4、在构建免疫组合时，通常需要匹配哪两个指标？

A、久期和凸性

B、收益率和信用评级

C、流动性和到期期限

D、票面利率和到期收益率

【答案】A

【解析】正确答案是A。免疫组合通过匹配资产和负债的久期和凸性，以对冲利率风险。选项B、C、D与免疫策略的核心无关。知识点：免疫策略的基本原理。易错点：容易忽略凸性在免疫中的重要性。

5、下列哪种情况会导致债券久期增加？

A、票面利率上升

B、到期期限延长

C、收益率上升

D、付息频率增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。到期期限延长会导致现金流推迟，从而增加久期。选项A、C、D均会导致久期减少。知识点：影响久期的因素。易错点：容易混淆各因素对久期的影响方向。

6、麦考利久期与修正久期的区别是什么？

A、麦考利久期考虑了凸性

B、修正久期是麦考利久期的近似值

C、修正久期直接衡量价格敏感性

D、麦考利久期适用于浮动利率债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。修正久期直接衡量债券价格对利率变化的敏感性，而麦考利久期是现金流时间的加权平均。选项A、B、D错误。知识点：久期的类型与区别。易错点：容易混淆两种久期的定义和用途。

7、在利率下降环境中，凸性高的债券表现如何？

A、价格涨幅低于凸性低的债券

B、价格涨幅高于凸性低的债券

C、价格不受影响

D、价格跌幅更大

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性高的债券在利率下降时价格涨幅更大，在利率上升时价格跌幅更小。选项A、C、D错误。知识点：凸性的非对称效应。易错点：容易忽略凸性对价格波动的非对称影响。

8、下列哪种策略适合预期利率上升的投资者？

A、延长久期

B、缩短久期

C、增加凸性

D、保持久期不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。预期利率上升时，缩短久期可以减少债券价格下跌的风险。选项A、C、D会增加利率风险。知识点：久期与利率预期策略。易错点：容易混淆利率方向与久期调整的关系。

9、浮动利率债券的久期通常接近于？

A、零

B、到期期限

C、固定利率债券的久期

D、票面利率

【答案】A

【解析】正确答案是A。浮动利率债券的票面利率随市场利率调整，价格波动较小，久期接近于零。选项B、C、D错误。知识点：浮动利率债券的久期特性。易错点：容易忽略浮动利率债券的久期特殊性。

10、在利率风险管理中，久期和凸性的关系是什么？

A、凸性是久期的补充

B、凸性可以替代久期

C、久期是凸性的近似值

D、两者无关

【答案】A

【解析】正确答案是A。凸性是久期的补充，用于更精确地衡量利率风险。选项B、C、D错误。知识点：久期与凸性的关系。易错点：容易低估凸性的重要性。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪些因素会影响债券的久期？

A、票面利率

B、到期期限

C、收益率

D、付息频率

E、信用评级

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。票面利率、到期期限、收益率和付息频率均会影响久期。信用评级与久期无关。知识点：影响久期的因素。易错点：容易忽略付息频率的影响。

2、下列哪些债券具有较高凸性？

A、零息债券

B、长期债券

C、低票面利率债券

D、短期债券

E、高票面利率债券

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。