【首创-2025研报】潮宏基（002345）：珠宝主业利润高增，加盟渠道开店加速.pdfVIP

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珠宝主业利润高增，加盟渠道开店加速

[Table_ReportDate]

潮宏基(002345)公司简评报告|2025.11.19

[Table_Rank]核心观点

评级：买入

[Table_Authors][Table_Summary]

郭琦⚫事件：公司发布2025年三季度业绩报告。25Q1-Q3公司实现营业收入

分析师

62.37亿元，同比增长28.35%；实现归母净利润3.17亿元，同比增长

SAC执证编号：S0110525060001

0.33%；实现扣非归母净利润3.14亿元，同比增长1.25%。

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电话：010点评：

⚫珠宝主业利润维持高增，女包商誉减值影响净利润。25Q1-Q3公司营业

[Table_Chart]

市场指数走势（最近1年）收入同比增长28.35%至62.37亿元；若剔除菲安妮商誉减值准备1.71

3潮宏基沪深300亿元，25Q1-Q3公司归母净利润同比增长54.52%至4.88亿元。单季度

2看，25Q3公司收入同比增长49.52%至21.35亿元，归母净亏损0.14亿

1元。若剔除菲安妮商誉减值损失，25Q3归母净利润同比增长81.54%至

1.57亿元。分业务看，受益于公司产品力和品牌力的持续上升，25Q1-

0

121221

8912-3Q3，公司珠宝业务收入同比增长30.7%，净利润同比增长56.11%。其中

----S-

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-1oapupo

vnrnv第三季度珠宝业务收入同比增长53.55%，净利润同比大幅增长86.8%。

资料来源：聚源数据

⚫费用投放有效，盈利能力提升。盈利能力：25Q1-Q3公司毛利率同比-

[Table_BaseData]1pct至23.16%，预计主因毛利率相对更低的加盟渠道收入贡献提升；销

公司基本数据

必威体育精装版收盘价（元）12.11售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.71/-0.43/+0.26/-0.1pct至

一年内最高/最低价（元）18.08/4.338.91%/1.56%/1.16%/0.39%，销售费用率显著优化体现费用投放效率提

市盈率（当前）-78.80

市净率（当前）3.04升。综合影响下，销售净利率（剔除商誉影响）同比+1.3pct至7.8%。

总股本（亿股）8.89存货：截至25Q3，公司存货额32.8亿元，同比+12.6%。现金流：前三

总市值（亿元）107.60