【国盛-2025研报】小米集团-W（01810）：高端化推进，短期扰动不改长期趋势.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

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20251120

年月日

小米集团-W（01810.HK）

高端化推进，短期扰动不改长期趋势

小米集团发布2025Q3业绩。小米集团2025Q3实现收入1131亿元，同买入（维持）

比增长22.3%。其中，手机/IoT/互联网/汽车及AI业务收入各约460亿股票信息

元/276亿元/94亿元/290亿元。本季度，小米集团经调整净利润约113亿

元，创历史新高，同比增长80.9%。行业海外

前次评级买入

手机：高端化持续推进。出货量方面，小米手机本季全球出货达4330万11月20日收盘价（港元）37.70

台，同比增长0.5%。其中全球出货份额约13.6%、排名前三，大陆出货总市值（百万港元）981,789.57

份额约16.7%，排名前二。高端化方面，本季小米大陆地区的高端手机销总股本（百万股）26,042.16

量占整体的24.1%，在4000-6000元价格带的手机市占率达18.9%。小其中自由流通股（%）100.00

米17系列中，Pro和ProMax机型占比超80%，结构进一步优化。30日日均成交量（百万股）199.17

股价走势

IOT：迭代科技智能。出货量方面，小米平板本季全球出货量前五，TWS

耳机全球出货第二，可穿戴腕带设备全球出货第一。连接设备数方面，截小米集团-W恒生指数

120%

至本季，公司AIoT平台连接设备数首次突破10亿台，同比增长20.2%。

2025年9月米家APP和小爱同学的MAU各超1.1亿和1.5亿。科技智能94%

方面，2025年10月小米智能家电工厂投产，标志着小米大家电业务打通68%

了“设计——研发——生产——验证”的产业闭环。

42%

汽车及AI创新业务：首次单季盈利。本季小米汽车交付量约10.9万台，16%

创历史新高。2025年10月，小米YU7系列在大陆SUV销量排行榜排名-10%

第一。本季小米汽车及AI创新业务首次实现单季度经营盈利，经营收益2024-112025-032025-072025-11

约为7亿元人民