北交所行业报告：PCB周期上扬，北交精兵大有可为-250831-东吴证券.pdfVIP

北交所行业报告

PCB周期上扬，北交精兵大有可为

证券分析师：朱洁羽执业证书编号：S0600520090004联系邮箱：zhujieyu@

证券分析师：易申申执业证书编号：S0600522100003联系邮箱：yishsh@

证券分析师：余慧勇执业证书编号：S0600524080003联系邮箱：yuhy@

证券分析师：薛路熹执业证书编号：S0600123070027联系邮箱：xuelx@

研究助理：武阿兰执业证书编号：S0600124070018联系邮箱：wual@

二零二五年八月三十一日

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核心要点

一、PCB在全球电子元件细分产业中产值占比最大，近年来持续高增。随着新一代信息技术的不断突破，智能化汽车以及VR

设备等新型电子产品不断发展，以车载ADAS、车载雷达、可穿戴设备、AR/VR元宇宙设备等领域为代表的新兴电子产品市

场快速崛起，推动了中高端PCB产品需求的快速增长。同时，以ChatGPT为代表的人工智能技术的快速发展，创造了AI服务

器及人工智能领域产品的大时代，助力PCB行业持续增长。根据Prismark数据，整体来看，全球PCB市场规模将由2024年的

735.7亿美元稳步提升至2029年的946.6亿美元，2024–2029年CAGR达5.17%。其中，高端PCB产品（如HDI板、高层多层

板）需求增长尤为显著，成为拉动行业成长的核心动能。

二、PCB产业结构升级，下游需求持续增长。PCB产业链经多年发展已趋于成熟。同时，随着技术进步，PCB产业链下游行

业如消费电子、汽车电子与工业控制呈现对PCB更高要求与更高标准的需求，进一步推动PCB行业的智能化发展，推动柔性

PCB、HBI板等细分领域的高端化发展。

三、北交所产业链标的：

1）雅葆轩，占据中大批量PCBA市场，2025年中报亮眼，工控、汽车两大业务齐头并进，业绩有望维持高增长。

2）万源通，对消费电子、汽车电子与工业控制领域布局完备，长期与台资大厂合作，逐渐渗透至光通信高端市场。

3）则成电子，布局AI穿戴设备领域，实现AI眼镜批量订单交付。

➢风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期。

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目录

1.PCB在全球电子元件细分产业中产值占比最大，近年来持续高增

2.PCB产业结构升级，下游需求持续增长

3.北交所产业链标的

4.风险提示

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PCB在全球电子元件细分产业中产值占比最大，近年来持续高增

1.1PCB：电子产品之母

◆PCB，中文名称为印制电路板，又称印刷线路板，作为电子元器件的

支撑体和相互连接的载体，是现代电子设备中不可或缺的基础组件。

它通过在绝缘材料（如玻璃纤维、环氧树脂等）表面铺设导电铜箔图

案，实现电子元器件间的电气连接和信号传输，是电子元器件电气相

互连接的载体。

表：我国PCB行业发展历程

1956-1979：1980-2000：2000-2010：2011-至今：

初步发展期快速发展期持续增长期高阶化发展期