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证券研究报告|深度研究|ESG及绿色金融

深度研究报告日期：2025年09月04日

股权制衡，权利保护：公募基金ESG尽责管理新范式（二）

核心观点分析师：祁星

执业证书号：S1230524120002

资本多决权异化是造成中小股东权利保护困境的首要原因。适当的股权制衡既能保留qixing@

股权相对集中的优势，又能有效抑制大股东对上市公司利益的侵害。公募基金尽责管研究助理：张日纳

理在董事会治理层面建议关注超额委派和董事会成员独立性，关联交易层面可结合股zhangrina@

权结构和监管处罚进行风险识别，财务公司问题可聚焦受限资金规模和资金使用效率。研究助理：梁家瑞

在整体策略上，我们建议以公募基金为代表的机构投资者采取“定量与定性”并重的liangjiarui@

识别思路和参与策略。研究助理：施文燊

❑股权制衡视角下的中小股东权利保护shiwenshen@

资本多决权异化是造成中小股东权利保护困境的首要原因。适当的股权制衡既能

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保留股权相对集中的优势，又能有效抑制大股东对上市公司利益的侵害。A股实

证数据显示，适当的股权制衡度很好地减少了股东掏空。1《以责促优，共筑价值：公募

❑股权制衡三大议题：董事会治理、关联交易和财务公司基金ESG尽责管理新范式

公募基金在应对上述尽责管理议题时可重点关注如下方面：董事会治理层面关注（一）》2025.08.12

超额委派和董事会成员独立性，关联交易层面可结合股权结构和监管处罚进行风2《公募基金参与上市公司治理

险识别，财务公司问题聚焦受限资金规模和资金使用效率。新规发布，“以披促优”加速资

❑指标追踪与积极所有权并重本市场可持续发展》2025.05.12

在整体策略上，我们建议以公募基金为代表的机构投资者采取“定量与定性”并3《ESG投资框架与工具·权益

重的识别思路和参与策略。一方面追踪上市公司涉及公司治理质量的定量指标，篇：脱虚向实，行稳致远》

另一方在投后管理及股东参与的过程中与上市公司就相关议题展开密切沟通，并

2025.03.04

结合股东参与的反馈做出相应的投资决策。

❑风险提示

经济修复不及预期；ESG相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险；数

据测算偏差风险。

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深度研究

正文目录

1引言4

2股权制衡视角下的中小股东权利保护4

2.1中小股东权利保护的背景：资本多决权异化4

2.2股权制衡