北汽蓝谷(600733)公司首次覆盖报告：发布“三年跃升计划”，“规模效应%2b高端化”共振-开源证券-250805.pdfVIP

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公

司北汽蓝谷（600733.SH）发布“三年跃升计划”，“规模效应+高端化”共振

研

究

2025年08月05日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）赵旭杨（分析师）徐剑峰（联系人）

zhaoxuyang@kysec.cnxujianfeng@kysec.cn

证书编号：S0790523090002证书编号：S0790123070014

日期2025/8/5

当前股价(元)8.75公司发布“三年跃升计划”，2025Q1营收同比+151%、毛利率同比+4.1pct

一年最高最低(元)10.59/6.30为全面提升盈利能力，公司发布“三年跃升计划”，旨在推动：（1）销售上量：

公

司总市值(亿元)487.68“极狐+享界”双轮驱动，“规模效应+高端化”共振；（2）结构优化：提升享界

首流通市值(亿元)427.45品牌及海外销量占比；（3）狠抓降本。管理和营销费用严控，并提升零部件自制

次

覆总股本(亿股)55.74比例；（4）丰富盈利生态。携手小马智行打造Robotaxi，计划投放千台级。2025Q1，

盖流通股本(亿股)48.85改革成效初见：营收同比+151%，毛利率同比+4.1pct，归母净利同比减亏0.6亿

报

告近3个月换手率(%)133.23元。我们预计公司2025-2027年营收分别为317.6/632.8/949.0亿元，当前股价对

应PS分别为1.5/0.8/0.5倍，看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

股价走势图极狐：“定位下探+场景化造车+营销升级+渠道开拓”齐发力，销量持续提升

2024年以来，极狐销量明显提升，主要系品牌全方位调整：（1）产品端：针对

北汽蓝谷沪深300初代产品定价偏高的问题，改款车型定位不断下探、配置持续提升。同时，在新

32%

16%产品打造过程中，聚焦用户在特定场景的核心需求，如基于乐活亲子理念推出考

0%拉车型；（2）品牌端：针对此前品牌力不足的问题，从“技术+安全”两个维度

-16%强化品牌形象。同时，积极采用新媒体营销方式拉进与消费者的距离，2024年

-32%12月新媒体订单占比25%，成为Top1订单来源渠道；（3）渠道端：针对营销网

开-48%络不足影响品牌曝光度的问题，经销渠道翻倍式增长，尤其是下沉市场快速渗透。

2024-082024-122025-042025-08

源数据来源：聚源展望未来，极狐将发布αT5/αS5增程车型、MPV等新产品，销量增长可期。

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享界：华为智选模式赋能下进军高端车市场，S9增程版上市后销量明显改善

证高端车市场近年来明显扩容，其中SUV、增程车型增长迅速，但自主品牌在高

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