阿里巴巴-W(09988.HK)FY26Q1点评：确立AI%2b即时零售核心地位，云及CAPEX持续加速-东方证券-250901.pdfVIP

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确立AI+即时零售核心地位，云及CAPEX买入（维持）

持续加速股价（2025年08月29日）115.7港元

目标价格200.0港元

52周最高价/最低价143.49/76.07港元

——阿里巴巴FY26Q1点评

总股本/流通H股（万股）1,907,263/1,907,263

H股市值（百万港币）2,206,703

核心观点

国家/地区中国

行业传媒

⚫核心观点：公司本季度两大业务线表现均十分亮眼。1）AI云增量带动云业务环比提

报告发布日期2025年09月01日

速CAPEX投入再创新高。2）外卖业务亏损可控，同期带给主站协同作用。外卖

投入不仅换来单量及份额明显增长，同期已看到外卖协同效应在用户和CMR增长的

反馈。我们认为公司云提速代表公司AI新周期已开始，国内海外AI算力需求共振

1周1月3月12月

叠加公司维持高额算力及云基建投入。此外，我们认为公司外卖策略执行效率高，

绝对表现%-1.95-4.14-0.3948.82

投入效果好于预期。看好公司利润修复的潜力，我们对应上调公司利润及估值，给

相对表现%-0.92-2.39-6.777.83

予目标价200.0港元，维持“买入”评级。

恒生指数%-1.03-1.756.3840.99

⚫公司战略聚焦，抓住即时零售与AI两大历史机遇。FY26Q1起公司将原淘天集团及

本地生活集团合并为中国电商集团，菜鸟、大文娱等其他业务统一并入所有其他分

部。进一步聚焦消费端的电商与即时零售业务，及科技端的AI+云业务。公司认为

当前正面临AI与消费两大历史性机遇，既要抓住由远场电商向本地近场电商的转