晨光生物(300138)公司首次覆盖报告：管理制胜，主业反转，多点开花-250829-开源证券.pdfVIP

农林牧渔/农产品加工

公

司晨光生物（300138.SZ）管理制胜，主业反转，多点开花

研

究

2025年08月29日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）张宇光（分析师）方勇（分析师）

zhangyuguang@kysec.cnfangyong@kysec.cn

证书编号：S0790520030003证书编号：S0790520100003

日期2025/8/28

当前股价(元)14.44核心产品份额持续提升，首次覆盖给予“买入”评级。

一年最高最低(元)14.90/6.91公司是植提行业龙头，公司通过生产优势、卓越管理降低成本。公司主业加工利

公

司总市值(亿元)69.76润改善，成本优势下份额有望持续提升。我们预测2025-2027年公司归母净利润

首流通市值(亿元)57.523.59/4.19/5.04亿元，对应EPS0.74/0.87/1.04元，当前股价对应19.4/16.7/13.8倍

次

覆总股本(亿股)4.83PE，我们看好公司份额持续提升、加工利润改善趋势，首次覆盖给予“买入”

盖流通股本(亿股)3.98评级。

报

告近3个月换手率(%)201.95三大主业改善，核心产品份额有望提升

公司三大主业均在改善。（1）辣椒红色素加工利润回升。公司辣椒红色素占市场

股价走势图80%以上份额，2025年随着原材料价格回落，加工利润有望修复。（2）辣椒精有

望冲击印度同行份额。公司用成本更低的云南辣椒原料替代印度原料，成本和产

晨光生物沪深300

120%品价格优势凸显，公司辣椒精份额有望再上台阶。（3）叶黄素加工利润有望修复，

份额有望继续提升。行业将通过降低原料万寿菊花采购价来降低成本、减少供给，

80%

叶黄素加工利润有望修复。同时公司在缅甸试种万寿菊花取得良好进展，成本有

40%

望下降，叶黄素加工利润和份额有望再上台阶。

0%

梯队产品多点开花，甜菊糖、保健品业务可期

开-40%

2024-082024-122025-04（1）公司甜菊糖生产工艺优势明显，得率明显高于竞争对手。同时副产品绿原

源

证数据来源：聚源酸有望分摊约成本，甜菊糖成本优势凸显，份额有望持续提升。（2）公司保健品

券

业务当前超过1.5亿以上规模。公司保健品依托于植提原料优势，提升产业附加

证值。保健品市场规模较大、竞争格局分散，生产门槛较高。公司拥有独特的原料

券

研优势和批文优势，中游代工业务及C端业务仍有提升空间。

究

报卓越管理，原料基地效率提升，棉籽加工利润企稳改善

告

（1）公司秉承卓越管