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策略深度报

9月度金股：重视高低切2025年08月29日

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[Table_Summary]证券分析师芦哲

◼近期A股持续走强，本质上是短期宏观层面内外部的叙事发生转变：

◼内部来看，反内卷+需求刺激的政策组合拳改善市场盈利预期。7月反执业证书：S0600524110003

内卷顶层设计逐步清晰，政策导向持续强化；同时以雅江水电站为代表luzhe@

的大基建项目开工打开了需求扩张的空间，共同强化了市场对经济供需证券分析师陈刚

格局优化、ROE企稳的预期。市场基于2016年的经验和宽松的流动性

执业证书：S0600523040001

环境，对盈利拐点进行快速定价。

cheng@

◼外部来看，弱美元是市场开启行情的重要宏观因素。美联储开启降息周证券分析师张良卫

期以来，美元和A股对应有三个关键节点。第一个节点是2024年9月

降息落地后，我国政策空间打开，A股交易内外宏观政策转向，指数迎执业证书：S0600516070001

来反弹；第二个节点是2025年1月，伴随着美国经济放缓，美元指数021

于110点见顶回落，同时A股开启“东升西落”交易。第三个节点是zhanglw@

2025年6月下旬，美元指数跌破4月低点，沪指三连阳向上突破，随后证券分析师曾朵红

维持慢牛趋势。随着6月末美元跌破前低，外部叙事条件成立，海外流执业证书：S0600516080001

动性边际转向宽松、人民币资产吸引力提升。

021

◼展望9月，基本面对市场影响偏弱，流动性驱动下，市场成交额已来到zengdh@

历史高位，9月海外降息有望进一步加强流动性反馈，但新增资金进场证券分析师朱国广

边际效应减弱，市场震荡向上的速率可能比之前放缓，导致市场或将再

次由TMT+制造主线向周围扩散。执业证书：S0600520070004

◼逻辑一：科技主线高低切换，规避单月超涨股票，若出现震荡则大概率zhugg@

会有切换。选择从硬件到应用的切换、低位待涨的板块，建议关注昆仑证券分析师孙婷

万维、雷赛智能、晶晨股份。执业证书：S0600524120001

◼逻辑二：经济相关板块涨幅偏低，在上行趋势中低位有望跟随市场上升，