宏观经济点评：抢出口窗口期或将临近结束-250715.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观2025年07月15日抢出口窗口期或将临近结束

研

究

——宏观经济点评

宏观研究团队

何宁（分析师）郭晓彬（分析师）

hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790122110044

事件：以美元计，中国6月出口同比+5.8%，前值+4.8%；6月进口同比

+1.1%，前值-3.4%。

全球贸易需求下行，间接抢出口支撑出口增速

宏1.间接抢出口仍在继续，6月出口同比不降反升。(1)6月韩国出口同比+4.3%，

观较前值(-1.3%)明显回升；越南出口同比+19.3%，接近前值(+20.7%)；我们认

经为，在美国已加征10%基础关税背景下，韩越出口仍保持高增，表明全球工业

济国抢出口仍在继续。(2)受间接抢出口支撑，6月出口同比+5.8%，在2024年同

点

评期高基数背景下较前值不降反升，但我们提示，美国进口关税税率不断提升，

未来外需或继续处于周期性回落趋势中，抢出口只能短暂抬高前期出口增速，

会对后续出口增速形成透支效应。

2.地区结构看，对美出口降幅收窄，东盟、非洲需求仍有韧性。

边际变动来看，对美出口降幅收窄是6月出口同比不降反升的重要原因：一方

面，对东盟、非洲出口的高增是6月出口仍有韧性的基础；另一方面，6月对

美出口拖累总出口2.4个百分点，相较于5月的5.0个百分点降低2.6个百分

点，是6月出口同比超预期的重要原因。这或表明5月中旬美国对华关税税率

相关研究报告降低后，部分需求的恢复集中在6月体现，而美国港口集装箱吞吐量与集装箱

船统计指标则在7月初上升至阶段性高点。

《政府债券对社融的支撑或有持续性

—宏观经济点评》-2025.7.143.产品结构看，汽车出口持续高增。从绝对贡献来看，2025年6月出口同比为

开

源《整治企业内卷式竞争—宏观周报》正主要由汽车支撑。从边际变化来看，汽车出口同比有所回升，或主要对应东

证-2025.7.13盟、欧洲、非洲需求，消费电子出口降幅有所收窄，或主要对应美国需求

券《PPI同比或已见底—宏观经济点

评》-2025.7.9进口：同比有所回升

证

券6月进口同比有所回升，较前值回升4.5个百分点至1.1%，主因关税变动影

研响。后续来看，进口或受周期性与关税扰动因素影响而同比处于低位。

究

报7月抢出口或仍有一定支撑，但随后动能将趋于下降

告

1.短期(7月前13