皓元医药(688131)三大引擎驱动能力不断拓展.pdfVIP

证券研究报告2025年07月14日湘财证券研究所

公司研究皓元医药（688131）首次覆盖报告

三大引擎驱动能力不断拓展

核心要点：

聚焦药物研发前后端三大引擎业务，2024年利润重回升势

根据公司年报，公司聚焦前端“工具化合物和生化试剂”“分子砌块”及后

端“原料药和中间体、制剂”三大引擎业务，为来自全球超过13,000家合

公司评级：买入（首次覆盖）作伙伴提供服务。

根据Wind数据，公司营收由2019年的4.09亿元增长至2024年的22.70

近十二个月公司表现

亿元，年复合增长率（CAGR）达40.88%；公司归母净利润由2019年的

0.73亿元增至2024年的2.02亿元，CAGR达22.58%。2025年Q1公司实

现归母净利0.62亿元，同比增长272.28%。2025年Q1公司实现营收6.06

亿元，同比增长20.05%，实现实现归母净利0.62亿元，同比增长272.28%。

前后端业务齐发力，业务领域不断拓宽

根据Wind数据，2024年，公司前端生命科学试剂业务：分子砌块、工具

化合物和生化试剂营业收入14.99亿元，同比增长32.41%，占公司营业收

%1个月3个月12个月

入比重约66.0%；后端原料药和中间体开发业务实现营业收入7.55亿元，

相对收益2658158同比增长2.49%，占公司营业收入重33.3%。分业务来看前端分子砌块、

绝对收益3065174工具化合物和生化试剂毛利率高于后端原料药和中间体开发业务，该两大

注：相对收益与沪深300相比业务毛利率分别为62.21%、20.05%。

前端业务稳健成长：公司生命科学试剂业务聚焦于科学研究的前沿进

展及新药研发领域的必威体育精装版动态，专注于在药物发现的早期阶段，为客

分析师：蒋栋户提供从毫克级至千克级的产品及技术支持，以满足客户的多样化需

证书编号：S0500521050001求。公司前端业务收入实现快速增长，2019年营业收入为2.36亿元，

随后快速增长到2023年的14.99亿元，2019年-2024年CAGR为

Tel：(8621)

44.74%。

Email：jiangdong@

公司后端业务布局完善，可提供药品临床前/临床阶段、上市及商业化

地址：上海市浦东新区银城路88号所需的公斤级到吨级的原料药和中间体产品。后端业务收入稳健增长，

毛利率近年有所波动。从收入端来看，公司后端业务收入实现稳健增

中国人寿金融中心10楼

长，2019年营业收入为1.67亿元，随后快速增长到2024年的7.55亿