【东吴证券-2025研报】宏观量化经济指数周报20250720：科创债ETF扩容加快结构性政策工具投放.pdfVIP

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宏观量化经济指数周

科创债ETF扩容加快结构性政策工具投放2025年07月20日

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观点

证券分析师芦哲

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年7月20日，本周ECI执业证书：S0600524110003

供给指数为50.13%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.91%，luzhe@

较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.93%，较证券分析师李昌萌

上周回落0.03个百分点；ECI消费指数为49.71%，较上周回升0.01个

百分点；ECI出口指数为50.23%，较上周回升0.01个百分点。执业证书：S0600524120007

lichm@

◼月度ECI指数：从7月前三个周的高频数据来看，ECI供给指数为证券分析师王洋

50.12%，较6月回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.92%，较6月

执业证书：S0600524120012

回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.95%，较6月回

落0.02个百分点；ECI消费指数为49.71%，较6月回落0.04个百分点；wangyang@

ECI出口指数为50.23%，较6月回升0.03个百分点。从ECI指数来看，

7月份经济受到季节性因素以及存量政策效果减弱的影响，供需两端均相关研究

出现了小幅回落，但整体来看经济尚未出现明显的进一步下行风险，预《关税落地后，美国通胀为何连续不

计随着下半年消费品以旧换新等存量政策的接续使用，经济仍有望保持

及预期？》

平稳运行。消费方面，在去年7月以旧换新政策启动带来基数走高的影

响下，乘用车零售增速较此前有所放缓，但仍旧录得正增长，表明乘用2025-07-17

车消费动能仍不弱。服务消费方面，暑期居民出行数据保持高位，但票《寻找内需增量：发挥最低工资的“灯

房和餐饮相关数据弱于去年同期，指向人均消费支出或有所回落；基建塔效应”》

方面，7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，而日前国家发改委

也新增下达了100亿资金用于以工代赈项目，预计三季度基建实物工作2025-07-17

量有望进一步回暖，并带动相关领域就业和居民收入的边际改善。

◼ELI指数：截至2025年7月20日，本周ELI指数为-0.91%，较上周回

升0.01个百分点。科创债ETF扩容或加快结构性政策工具投放。社会

融资成本下行与实体经济流动性宽松，不仅体现为新增贷款投放与贷款

利率下行，也表现为直接融资的发展，在2025年上半年货币信贷政策

执行及金融统计数据新闻发布会上，央行表示，（1）从直接融资的“量”

上看，2025年上半年，中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比