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证券研究报告|宏观研究
gszqdatemark
20250720
年月日
宏观定期
政策半月观—7月政治局会议前瞻
近半月,中央城市工作会议召开,多部门部署“反内卷”、稳外资。我们作者
对每半月重大政策进行跟踪:1)中央、部委重要会议与政策;2)地方政
策;3)行业与产业政策。本期为近半月(2025.7.7-7.20)的政策跟踪。分析师熊园
核心结论:近半月政策继续聚焦扩内需、稳外资、强科技,具体有5大焦执业证书编号:S0680518050004
点;短期关注7月政治局会议的信号,我们预计:政策偏扩张的大基调和邮箱:xiongyuan@
扩内需的大方向未变,预计会有新政策出台、但难有强刺激、更可能是“托分析师朱慧
而不举”。同时,关注可能公布四中全会时间,主题应是审议“十五五”执业证书编号:S0680523090002
规划编制建议,围绕“十五五”期间经济社会发展目标、新质生产力、扩邮箱:zhuhui3@
内需、共同富裕等重点问题继续研究。具体抓手上,关注中央加杠杆、反相关研究
内卷、扩内需、促消费、稳楼市、稳股市、扩开放、强产业、促改革等部
署,其中,“反内卷”可能聚焦新能源汽车等领域、稳地产有望继续加力、1、《未来四周很关键》2025-07-06
再降准降息可期。继续提示:国内定调紧盯7月政治局会议,外部也有两2、《新阶段、新思路—中央城市工作会议5点理解》2025-07-
大特别关注:一是美国与中国、欧盟的关税谈判进展,关注8.1和8.12两15
个时间节点;二是7月底美联储议息会议。3、《下半年政策还有哪些期待?—全面解读6月经济》2025-
一、按惯例,7月底将召开政治局会议,也将大体确定下半年政策基调,07-15
可谓再怎么重视也不为过。基于二季度我国经济表现,以及近期高层会议、4、《6月出口延续偏强,下半年呢?》2025-07-14
国常会、各部门发布会等系列会议,我们对年中政治局会议有5大前瞻:5、《6月信贷社融超预期,下半年呢?》2025-07-14
前瞻1:经济形势上,应会肯定今年以来经济顶住压力、总体平稳、稳中
向好,但应也会强调当前内外部压力仍大,包括外部环境仍复杂多变、内
需不足、经济运行基础仍不牢固等。根据7.15国新办发布会,一方面,此
次会议应会肯定在上半年国际形势急剧变化、外部压力明显增大情况下,
我国经济“顶住压力、迎难而上、总体平稳、稳中向好”;另一方面,展
望下半年,应也会强调内外部压力仍大,具体体现为“外部环境仍然复杂
多变,内部结构性矛盾还没有根本缓解,经济运行的基础还需要加固”。
前瞻2:政策基调上,政策偏扩张大基调和扩内需大方向未变,预计会有
新的增量政策出台,但难有强刺激、更可能是“托而不举”。虽然当前中
美关税趋缓,但真正压力应在下半年、八九月将显现,政策偏扩张的大基
调和扩内需的大方向未变,不少增量政策应还在路上。但鉴于上半年GDP
高增至5.3%,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保
5%”,指向会有新政策,但难有强刺激、力度上更可能是“托而不举”。
前瞻3:政策执行上,应会延续要求加力推动既定的存量政策落地、并继
续储备增量政策,并要求及时出台、抓紧实施、狠抓落实。即延续年初以
来政策推进方向,一方面推动既定政策加紧实施、用好用足、早出台早见
效;另一方面充分备足预案、根据形势变化及时推出、狠抓落实。
前瞻4:重点工作上,特别关注中央加杠杆、区域合作、扩内需、促消费、
稳楼市、稳股市、扩开放、强产业、促改革等具体举措。其中,我们也有
几个特别提示:可能再降准降息;稳地产可
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