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经济动态跟踪

外卖补贴如何影响7月社零？2025年07月18日

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分析师：陶川分析师：张云杰

执业证号：S0100524060005执业证号：S0100525020002

邮箱：taochuan@邮箱：zhangyunjie@

➢在6月餐饮“遇冷”的背景下，外卖“补贴战”强度升级，这能否为7月社相关研究

零带来增量？随着外卖市场规模的快速扩张，其在社零中的重要性越来越高。即1.美国经济研究：关税“博弈”：谁是主要“受

便是在互联网外卖市场初步成型的2015年，龙头企业的“大手笔”补贴也能显害者”？-2025/07/17

2.海外市场点评：6月美国CPI的降息“份量”

著带动餐饮消费。但近期呼吁停止“内卷式”补贴的声音越来越多，我们不禁发

-2025/07/16

问，对于收入端而言补贴究竟是“利好”还是“利空”？短期来看，订单量增幅3.2025年上半年经济数据点评：5.3%的预期

足以覆盖客单价的“折损”，这对7月社零的带动作用有多大？往后看，其持续与现实-2025/07/15

性如何？4.2025年6月外贸数据点评：6月出口：“预

期差”在哪？-2025/07/14

➢我们首先需要搞清楚外卖在宏观数据中的统计问题。

5.美国经济研究：关税“悖论”：真的越加越通

➢其一，外卖是如何在社零数据中进行统计的？社零数据包含商品零售和餐饮缩？-2025/07/12

收入，后者指的是住宿和餐饮业企业（单位、个体户）提供餐饮服务所取得的收

入，外卖收入属于其中的一部分，在实际的统计报表中，列为“通过公共网络/非

自营平台实现的餐费收入”。

➢以实际的外卖点单场景举例：商家餐饮收入=标价-配送服务费-各项优惠或

补贴。需要注意的是，配送服务费由平台企业收取，不计入商家的餐饮收入。即

使商家自行提供送餐服务，因此产生的收入也不纳入社零（餐饮收入）统计，但

是所送的餐饮食品金额会纳入。

➢其二，外卖在社零中的重要性如何？外卖市场规模在过去几年快速扩张，增

长速度持续快于同期的餐饮收入。参考商务部数据，在线餐饮占餐饮消费总额比

重已接近25%，而餐饮收入占社零比重在11.2%左右，因此外卖收入在社零中

的占比大约是2.8%。

➢回顾历史，2015年也曾出现过外卖“补贴大战”，同期餐饮收入增速明显走

高。饿了么在2008年成立，美团外卖、百度外卖先后在2013年11月、2014

年1月成立，这是彼时的外卖市场“三巨头”。三家企业的“补贴大战”在2015

年进入高潮，据中国商报报道，美团外卖从2014年9月起每月补贴额近2亿

元，2015上半年增至6亿元。“补贴战”一方面带给了赢家更高的市场份额，

2015Q4美团市占率升至第二；另一方面也明显带动了外卖市场的增长和餐饮消

费的热情，2015年餐饮收入同比增长11.7%，较2014年提高2个百分点。

➢回到当下，如何看待新一轮“外卖大战”，及其对社零的影响？我们逐一回

答以下问题：

➢问题一：本轮“外卖大战”的影响何时开始显现？随着三巨头补贴力度的提

升，“外卖大战”在7月份正式进入白热化阶段。据华尔街见闻报道，7月5日

美团即时零售日订单突破1亿单，较去年峰值提前33天。7月12日，美团日订