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————2025年上半年A股上市公司控制权交易报告

引言：春暖花开，和光同尘

钛阳并购作为资本市场上从事并购业务的专业团队，坚持深耕A

股上市公司并购重组业务，为资本市场贡献专业力量的同时，继

撰写24年上市公司控制权交易年度报告之后，又对25年上半年

上市公司控制权交易做了梳理。

2025年注定是不平凡一年，是未来三年并购牛市的起点之年。25

年已同比有更多上市公司控制权交易开花结果了。

2024年，面朝大海，春暖花开；

2025年，面朝钛阳，和光同尘。

主编：钛阳并购

25年7月12日北京

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我要找到你不管南北东西

直觉会给我指引

——《我要找到你》

目录

引言：春暖花开，和光同尘

一、整体概览

二、主板上市公司交易最活跃

三、长三角买卖最活跃

四、卖方制造业占据半壁江山

五、民营买家三有其二

六、年后集中公告

七、卖方50亿市值以下为主

八、卖方近一半去年是亏损的

九、协议转让组合为主

十、多数是溢价成交

一、整体概览

我们只统计的市场化交易案例，原因是作为市场化从业者，非市场化交易参考意

义不大。筛选标准为卖方是民企，非关联交易，不包括司法拍卖、继承和原股东

之间股份调整。

25年上半年公告43例，整体交易金额622亿。

上半年同比已出现爆发态势，几乎和去年完成的44例持平。

主板上市公司交易最活跃，长三角买卖最活跃，卖方制造业占据半壁江山，民营

买家三有其二，年后集中公告，卖方50亿市值以下为主，卖方近一半去年是亏

损的，交易方式灵活多样。多数是溢价成交的。

43个案例中有以下几个亮点：

1、最具开创意义的是启明创投收购天迈科技（300807），这是证监会去年“9·24

新政”明确支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司后首个成功案例，采用

“民营PE+国有资本”双GP架构。

2、金帝石油42.16亿和伊泰B股118亿竞争性要约收购ST新潮（600777）创造

A股首例两家独立外部资本公开竞价案例。

3、市场反馈最积极的是贺荣明收购中旗新材（001212），复牌后6个涨停板，

至今股价还在高位徘徊。

4、代价最“豪”的是紫金矿业137亿收购藏格矿业（000408）25%股份。

5、代价最低的是黄荣耀9700万拿下了棒杰股份（002634）控股权。

二、主板上市公司交易最活跃

43家案例中，上市公司在主板、创业板、科创板数量分别为27、13和3家。其

中，主板占比63%，接近三分之二。这表明主板上市公司交易最活跃，可能是对

国资买家来说，主板公司体量更大，对民营买家来说，主板公司更有利于未来双

主业资产证券化。

三、长三角买卖最活跃

买方注册地主要分布在长三角，占比高达58%，而卖方注册地也主要分布在长三

角，占比高达51%。值得注意的是上半年北京没有市场化上市公司出售控股权，

辽宁和山东各有2家上市公司出售。无论是买方还是卖方，京津冀区域相比冷清。

四、制造业占据半壁江山

卖方行业分布比较广泛，但主要集中在制造行业，占比49%。

这是因为我国是制造业大国，制造业上市数量也最多。同时，制造业资产偏重，

收入利润相对稳定，更有投资诉求，能吸纳大量就业，产生稳定税收，尤其符合

国资买家产业招引落地的诉求。

五、民营买家三有其二

43家交易中，34家为民营买方，占比79%。整体交易金额622亿，其中民营为

376亿，占比60%，显示出民营买方比国资买方更活跃，但购买力方面国资更胜

一筹，这是因为国资更喜欢体量大带有产业落地能力的上市公司；而民营买方更

多的是要装入自己的资产，也受限于自身资金实力，更喜欢交易成本更低的小市

值上市公司。

交易金额最大的一笔137亿，最小的一笔0.97亿，单笔交易金额中位数6.97亿，

平均交易金额14.5亿。

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六、年后集中公告

3-6月份首次公告占比84%，表明年后才是交易双方最活跃的时间。

七、50亿市值以下为主

30亿以