中级会计 财务管理讲义第0512讲　资本成本的确定（一）.docxVIP

第12讲资本成本的确定（一）

三、资本成本的确定

1、含义

指企业为筹集和使用资本而付出的代价；

筹资费

在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，视为筹资数额的一项扣除。

占用费

使用过程中因占用资本而付出的代价。是资本成本的主要内容。

『提示』留存收益筹资没有筹资费（企业内部利润留存），但是有占用费（后期会引起股利分配），因此也存在资本成本。

『2022·单选题』资本成本包括筹资费用和占用费用两个部分，下列各项中，属于占用费用的是()。

A.借款手续费

B.借款利息费

C.信贷公证费

D.股票发行费

『正确答案』B

『答案解析』占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。

『2020·多选题』下列各项中，属于资本成本中筹资费用的有（）。

A.股票发行费

B.借款手续费

C.股利支出

D.证券印刷费

『正确答案』ABD

『答案解析』筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。选项C属于占用费用。

2.作用

资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式

平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据

当平均资本成本最小时，企业价值最大，此时的资本结构是企业理想的资本结构

资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

投资项目的预期投资收益率超过项目使用资金的资本成本率时，该项目在经济上可行

资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

企业的总资产税后收益率应高于其平均资本成本率

『2020·多选题』关于资本成本，下列说法正确的有（）。

A.资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据

B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求

C.资本成本是取得资本所有权所付出的代价

D.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

『正确答案』ABD

3.影响资本成本的因素（高风险高收益）

总体经济环境

资本市场条件

经营状况和融资状况

筹资规模和时限

『2019·单选题』各项中，通常会引起资本成本上升的情形是（）。

A.预期通货膨胀率呈下降趋势

B.证券市场流动性呈恶化趋势

C.企业总体风险水平得到改善

D.投资者要求的预期收益率下降

『正确答案』B

『答案解析』如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期收益率高，那么通过资本市场融通的资本，其成本水平就比较高。

4、资本成本的计算

（1）个别资本成本的计算

a.计算模式

模式

计算思路

运用

一般模式

不考虑资金时间价值，主要用于债务资本成本的计算

折现模式

能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即为资本成本率

考虑资金时间价值

『提示1』在一般模式中，若资金来源为负债，由于存在利息的税前抵扣情况，故存在税前资本成本和税后资本成本的区别，如果不做特殊说明，债务资本成本一般均指债务的税后资本成本，即一般模式可以变为：

债务的资本成本率＝年利息×（1－企业所得税税率）/（筹资总额－筹资费用）

b.银行借款

1.无贷款利息，应纳税所得额为100万元，企业所得税税率为25%，企业所得税为25万元；

2.有50万元贷款利息，其他条件不变，应纳税所得额为50万元，企业所得税为12.5万元。

结论：50万元的利息，导致企业所得税减少12.5万元，即企业利息引起的净支出为50×（1-25%）

=37.5（万元）

『提示2』在一般模式下，如果资金来源是优先股，因为优先股股息是从税后净利润中支付，本身就是税后的了，不需要考虑所得税，计算公式为：

优先股资本成本＝年固定股息/［发行价格×（1－筹资费用率）］。

『例题』某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率25%，要求计算该借款的资本成本率。

『一般模式』

『折现模式』