美股宏观：市场进入观察期，稳定币政策的战略意义-国证国际.pptxVIP

美股策略市场进入观察期稳定币政策的战略意义

目录2近期市场总结：风险事件持续出现市场隐忧：去美元化倾向持续未来一周（6月16日-6月20日）：重点关注美联储议息会议专题讨论：稳定币强化美元地位的工具

近期市场总结：关税存变数；风险事件持续出现3一、中美谈判。相比之前的谈判由美国财长贝森特主导，这次中美谈判加上商务部长卢特尼克以及贸易代表葛里尔，变数可能提升。贝森特相对温和，主张通过谈判解决争端，避免市场剧烈波动。卢特尼克侧非常激进，其主管贸易管制、出口限制和产业政策，包括技术封锁，其主张对华全面施压，推动芯片等出口管制和高关税。这次情况更为复杂，市场预期双方在谈判程中可能会出现拉锯局面。二、特朗普施压关税贸易战。特朗普宣布，未来两周将向美国主要贸易伙伴发送信函，明确列出美方拟定的单边关税税率，作为7月9日谈判最后期限前的施压手段。市场普遍认为，这一举措加剧了贸易谈判的不确定性，令全球资本市场高度关注美国关税政策的最终走向。若7月9日前部分谈判未果，数十个经济体将面临更高关税，进口成本将大幅上升，对汽车、航空、消费电子等行业冲击尤为明显。同时，钢铝等大宗商品价格因美国加征关税而上涨，利好本地生产商，但压力将转嫁至下游制造和消费领域。未来两周，贸易谈判进展及美方最终税率决定，将成为全球市场波动的核心变数。三、加州洛杉矶爆发大规模内乱。因于特朗普政府下令移民及海关执法局（ICE）在洛杉矶多地展开大规模移民突击行动，逮捕大量无证移民，引发连日大规模抗议。面对局势升级，特朗普总统下令联邦化加州国民警卫队，并增派国民警卫队员及海军陆战队进驻洛杉矶，这一举措遭到加州州长纽森及多位民主党政要强烈批评，认为联邦动用军力干预地方事务属于「专制」行径，只会激化矛盾。加州内乱已成为联邦与地方、移民政策与人权保障、执法权限与地方自治等多重矛盾的焦点，局势短期内仍充满不确定性。加州内乱对美国经济产生了多层面影响，社会动荡导致企业营运中断、物流受阻，部分地区零售、服务和制造业活动暂停，直接拖累本地经济增长。随着抗议和骚乱蔓延，企业信心和投资意愿进一步受损，加剧了全国经济的不确定性。四、中东局势问题。以色列6月13日空袭伊朗引发国际关注。美国虽未直接介入，但强调不允许伊朗拥核，并要求伊方重返核谈判，否则将面临更严厉打击。目前美伊核谈判陷入僵局，伊朗拒绝放弃浓缩铀，强调不会在以色列持续攻击下重返谈判桌。欧洲多国呼吁伊朗与英法德立即展开核协议谈判，认为这是缓和局势的关键。市场高度关注伊核问题走向，若谈判无法重启，地缘风险、能源与金融市场波动将进一步加剧，避险需求升温。

港元利率走势与美元利差黄金及美元指数走势来源：彭博、国证国际整理来源：彭博、国证国际整理市场隐忧：去美元化间接令港股受惠虽然美债利率近期已反弹至3、4月水平，但美元指数仍持续回落，反映出部分海外投资者对美元资产的信心减弱。这一趋势可能标志着全球资本的重新配置，全球流动性也正呈现“去美元化”倾向，逐步回流至非美元市场，例如日本、欧洲乃至港股。美元资产配置比重下滑推动资金流向非美市场，港元资产间接受益，HIBOR近期跌破1%关口即是明证。截至2025年5月底，香港的官方外汇储备资产为4,310亿美元，较4月底增加208亿美元。本轮港股的资金流入相信是来自港股通南向资金，外资及回流的港资相信仍未大举进入港股市场，未来可以期待。0.02.04.06.08.010.012.014.0(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.0200020032006200920122015201820212024HIBOR-美元（1M）利率差（左）1MHIBOR（右）利率差（百分点）香港银行1个月同业拆息与美元利率差利率（百分点）0.890.910.930.950.970.991.011.030.700.800.901.001.101.201.301.40Mar AprMayJun黃金價格Bitcoin美元指数（右）4资产板块相对表现相对走势相对走势

美国宏观：消费信心有改善美国密歇根大学6月消费者情绪指数初值60.5，高于5月的52.2，当中现况指数回升至63.7；展望指数升至58.4。未来一年通胀预期降至5.1%（前值为6.6%）。对劳动力市场的预期也有所改善。美国消费者信心显着回升，无论短期还是长期对经济和就业的预期均大幅改善，这与关税压力缓解密切相关。消费者对通胀上升的担忧减弱，对劳动力市场和个人财务状况的看法也更为乐观。我们继续关注市场信心修复的持续性。美国密歇根大学消费者预期之走势美国物价通胀率走势来源：彭博、国证国际整理来源：彭博、国证国际整理0204060100120(40)(30)(20)(10)10200 802005 2007 20