转债市场研判及“十强转债”组合：2025年6月.pptx

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年5月转债市场回顾012025年6月转债配置策略02 2025年6月“十强转债”组合03目录

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年5月市场行情回顾表1：5月申万行业涨跌幅资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理5月股债行情回顾：中美关税局势缓和下股市总体上涨，债市表现分化；股市方面，5月权益市场受外部环境影响依旧较大，前半月在中美关税局势缓和且谈判情况超预期的带动下，市场持续修复，5月14日沪指收于3400点以上，而后受关税不确定性仍强、全球地缘冲突加剧等影响，市场总体震荡，截至5月29日沪指收于3363.45，全月涨1.43?。申万一级行业多数收涨，偏防御的环保（+5.83?）、银行（+5.51?）、交通运输（+4.25?）涨幅居前，内需主导的纺织服饰（+4.92?）、轻工制造（+4.17?）、美容护理（+3.40?）表现也较好，部分创新药企BD授权落地拉动医药生物（+4.91）板块行情，而电子（-3.57?）、计算机（-2.54?）延续前月较弱走势；债市方面，尽管三部门联合会迎来降准降息、金融数据表现较弱、大行存款利率下调利好债市，但中美关税谈判取得实质性进展、市场风险偏好有所回升仍对债市情绪形成压制，10年期国债利率月底收于1.688?，较月初上行5.8bp；30年国债利率收于1.916?，较月初上行8.9bp；资金面整体宽松下短端利率表现较好，多数信用债收益率下行，信用利差收窄；5月转债行情回顾：平衡偏股型转债转股溢价率下降，市场净供给收缩；5月转债市场跟随权益市场小幅上涨，但估值有所压缩。本月6只转债公告下修，较上月增加2只，另有高测、杭氧转债提议下修；月内包括杭银转债在内的4只转债公告强赎，数量和前月持平但导致的退市规模有所增长，5月无新券上市；转债破面数量10只，另有东时、国城、金能、山石几只个券信用评级被下调；中证转债指数收于429.1点，涨0.86?；截至5月29日，转债算数平均平价100.41元，较上月+5.53，位于历史76%分位数；价格中位数120.07元，较上月末+1.23；平衡偏股型转债多数平价区间估值有所压缩，[90,125)平价区间平均转股溢价率19.20?，位于2023年来26?分位数；平均纯债溢价率为12.30?，位于历史18?分位数；偏债型平均YTM位于历史14%分位数；日均成交额578.2亿，较上月下降；个券层面，个券收涨/跌数量264/208，涨幅居前的为雪榕（并购重组概念）、豪美（铝型材）、利民（农药兽药）、精装（参与成立半导体器件公司）、中旗（光刻机概念）转债；跌幅靠前的为欧通（数据中心电源）、奥飞（IDC）、英搏（低空经济）转债，多为高价券；申万一级2025/5/62025/5/29转债涨跌幅全A涨跌幅有色金属104.35105.000.62?-0.16?石油石化100.52100.720.19?1.39?基础化工106.92108.501.48?1.15?钢铁97.4997.40-0.09?-2.33?煤炭81.2682.081.00?3.58?建筑材料104.24105.491.19?-0.19?建筑装饰113.90115.081.04?1.30?机械设备127.14125.91-0.96?-0.38?银行105.85109.773.70?5.51?非银金融107.27107.19-0.07?1.78?交通运输105.09106.951.77?4.25?环保128.70129.220.40?5.83?公用事业107.95108.100.14?1.92?通信117.38111.23-5.24?1.55?计算机142.75142.27-0.33?-2.54?电子109.94109.08-0.78?-3.57?国防军工103.56104.190.60?4.22?电力设备103.19103.760.55?1.57?医药生物105.57106.150.55?4.91?汽车120.33119.68-0.54?1.18?传媒95.9499.593.80?0.72?农林牧渔101.18105.484.24?0.46?轻工制造107.27107.690.39?4.17?食品饮料96.9098.251.39?0.40?纺织服饰111.56112.861.17?4.92?商贸零售117.36116.41-0.81?1.59?家用电器109.88109.25-0.57?2.68?社会服务153.73148.50-3.41?-1.75?美容护理95.7398.773.17?3.40?

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图3：5月转债价格变动幅度分布图4：5月转债