传媒-周观点：关注业绩-股息品种，看好一季报后传媒反弹.docxVIP

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传媒周观点：

传媒周观点：

关注业绩/股息品种，看好一季报后传媒反弹

分析师：杨艾莉

yangaili@

010SAC编号：S1440519060002SFC编号：BQI330

分析师：杨晓玮

yangxiaowei@

发布日期：2024年4月21日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

核心观点

本周传媒继续大幅调整4.5%，关注业绩向上+高股息品种，中长期我们依然积极看好传媒反弹机会：我们复盘23年6月20日（传媒去年最高点）至今的两次传媒反弹，总结三个反弹要点：1）位置低；2)业绩真空期；3）产业催化。

我们认为，当前传媒具备以上三个条件：位置低（指数相较去年高点回撤36%）、真空期（一季报将落地）、产业催化（国产AI+海外模型），我们仍然积极地看好传媒一季报后的投资机会。

1、AI：Llama3重磅开源，有望迎新一轮应用热潮

Meta近期正式开源Llama3模型：官方称是“目前8B和70B参数下的最好模型”，更大版本的400B版本计划年内发布，性能将与GPT-4相近。后续Llama3还会增加多模态、更长的上下文窗口等功能。Meta也同步推出AI助手工具“MetaAI”，无缝集成到Facebook、Instagram等社交APP，以任务栏/小窗口形式，有AI有哪些信誉好的足球投注网站、文本图像生成等功能，增强了原有APP的体验。

天工3.0正式发布，关注买量推广：4/17此前内测的天工3.0正式发布并同步开源，语义理解、逻辑推理性能跃升，多模态性能超越GPT-4V，AI音乐有哪些信誉好的足球投注网站体验较好，我们关注天工3.0的买量推广节奏。

Sora开放API给Adobe，期待AI视频正式商用：文生视频最强模型Sora此前一直处于小范围测试，仅有合作个别艺术家可用，近期Sora将开放API给Adobe，期待AI视频的正式商用。

我们认为Llama3开源意义重大，直接降低了开发门槛，为全球多数中小开发者带来性价比更高（推理成本低）、功能更强（上下文/实时联网）、可以直接商用的工具，有望引发新一轮AI应用热潮。

相关公司

1）应用侧：昆仑万维、值得买、掌阅科技、世纪天鸿、焦点科技、易点天下、盛天网络、汤姆猫、南方传媒、皖新传媒等。

12）语料侧：

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核心观点

2、影视：光线Q1业绩实现大幅增长，期待五一档整体表现

光线传媒23年收入/利润均实现翻倍以上恢复，行业地位稳步提升。23年实现收入15.5亿（同比+105%），归母净利润4.2亿（同比+159%），深海/满江红/坚如磐石/你的婚礼(重映)等参与投资/发行的影片总票房85亿，占23年大盘市占率约15%，此外艺人经纪/电视剧业务也在同步推进。

1Q24业绩亮眼，期待长期增长。1Q24公司收入10.7亿，同比+159%，归母净利润4.3亿，同比+248%，主要是《第二十条》的高票房/投资比例带动。展望24年《哪吒2》《草木人间》《小倩》等影片储备丰富，电视剧收入也将大幅增长（山河枕/春日宴等储备丰富），章若楠/孙千/任敏等艺人影响力逐步扩大，期待艺人经纪业务放量。

五一档目前已定档的影片11部类型丰富。动画片包括光线《小倩》、引进《哈尔的移动城堡》《间谍过家家》，主旋律包括万达《维和防暴队》，以及剧情商业片百纳《火锅》《穿过月亮的旅行》等。

持续重点推荐影视——万达电影+光线传媒+上海电影

万达电影：主投五一档《维和防暴队》目前媒体票房预测第一（3.5-4亿），期待暑期贾玲电影。光线传媒：Q1业绩大幅增长，全年期待《哪吒2》上映+电视剧/经纪业务增量。

上海电影：近期超跌明显，Q1趋势好，AI+IP正在落地。

其他关注百纳千成（五一档两部影片）、猫眼娱乐（主宣《哈尔的移动城堡》）、博纳影业。

3、游戏：泰岳/完美等公布业绩，重申景气度将回暖

神州泰岳23年业绩创历史新高：23年实现营业收入59.62亿元,同比+24.1%，归母净利润8.87亿，同比+63.8%，其中游戏业务业务