【新能源汽车】20240407 飞行汽车产业链更新(1).docxVIP

会议纪要：

###一、eVTOL?产业链财务展望与企业分析

尊敬的投资者们，本次会议由中泰电信的曾标先生主持，他与百瑞共同探讨了eVTOL产业链的财务动态和发展前景，特别聚焦了中军中兴公司的业绩表现。

中军中兴公司尽管报表显示2022年利润为3.62亿元，但考虑到该公司在同年内因收购深圳储能公司并与其签订业绩对赌协议后未能如期实现预定利润目标（2024-2025年需达到3500万至5500万），故采取了激进的减值准备，导致约1亿元的商业减值损失；同时，汇率变动产生的财务费用影响了约3000万元的利润。剔除上述影响后，实际利润接近5亿元。公司预计2023年受汇率影响较小且无新增减值，结合今年前三项主营业务（通机产品、摩托车发动机、储能）的良好增长态势，尤其通讯产品收入占比近半且面向海外市场取得显著增长，预计今年利润将增长20%-30%，达到6亿多元。摩托车业务稳健成长，储能业务力争实现翻倍增长，而航空经济领域业务增长迅猛，今年订单和收入都将翻倍，军品和民品均有较高的毛利率，预计航空经济板块今年收入将超过2亿元。

###二、eVTOL产业链深度分析及政策解读

中军中兴公司不仅维持在燃油发动机市场的领导地位，而且在eVTOL领域积极布局混合动力及纯电方案。鉴于其在大型螺旋桨设计和研发上的优势，公司可能更倾向于混合动力eVTOL的HVto方案，该方案利用发动机驱动电机以解决长距离飞行和充电效率问题，并已与潜在客户开展合作洽谈。

在新能源汽车市场，公司凭借航空发动机技术和市场需求契合度，推出的增程式方案得到了主机厂的认可，正在推进相关产品研发。

政策层面上，国家自去年第四季度以来密集发布了一系列促进eVTOL发展的政策，包括计划2025年实现eVTOL试点运行，2035年达到规模化商用水平。2023年颁布的空域管理条例将空域分为管制空域和非管制空域，为eVTOL商业化运作铺平道路。各地政府积极响应低空经济发展，纷纷推出扶持政策，如财政补贴和税收优惠等，表现出对低空经济的高度重视和实质性支持。

###三、eVTOL性能与应用实例

会议上还讨论了一款典型eVTOL飞行器的具体性能参数：起飞重量为620千克，载重范围150至200公斤，最大飞行高度受限于120米，适用于特定条件下的运行，比如温度范围在5℃至40℃之间，避免恶劣天气，并仅限白天、隔离空域及人口稀疏地区飞行。这款飞行器配备了16台小型电机，总功率有限，单次电池容量约支持25分钟飞行时间及30公里航程。

###四、eVTOL产业链关键企业合作动向

在国内主机厂中，万丰奥威以其在全球通航固定翼飞机市场的强劲表现，吸引了大众汽车集团的合作，双方拟在2023年5月或6月组建合资公司，致力于eVTOL产品的开发。此外，大众还与山河智能、小鹏航空等企业合作，不同企业在eVTOL核心技术如电池、电机等方面寻求突破，如宁德

时代在电池能量密度上遥遥领先，卧龙电驱在航空电机领域占据国内鳌头，而中航光电可能与某企业合作航空电子设备。

在产业链的其他环节，如空管航路建设领域，信息公司和中科星图分别扮演着重要角色，前者为空管体系建设的领军企业，后者利用北斗伏羲的网格码技术引领低空空域管理和规划革新。两者在低空经济的发展中展现出巨大潜力，为未来eVTOL的大规模商用提供了基础设施保障。

###结论与展望

综上所述，eVTOL产业链在各方面的表现表明，企业在技术研发、市场开拓、政策引导及产业链协同等方面均呈现出积极态势，尤其是中军中兴等企业在传统业务稳固的同时，不断挖掘新能源飞行器领域的竞争优势，展现出良好的发展前景。随着关键技术瓶颈的突破和政策环境的优化，预计eVTOL产业将迎来更为广阔的市场发展空间。

会议实录

1.eVTOL产业链财务展望

尊敬的投资者们，大家好。如果我的声音有些嘈杂，请见谅，可能是我的设备问题。陈老师，请您暂时静音。抱歉打扰了，各位同事。我是曾标，来自中泰电信。今天，我将与百瑞一起，讨论金融经济及eVTOL产业链的必威体育精装版进展。我将首先介绍终生动力公司，随后百瑞将汇报行业整体情况及其他企业的状况。谈到中军中兴公司，我昨日刚进行了访问。该公司具备明显的优势和一些不足。

其优势在于估值较低。尽管去年的报表利润为3.62亿，看似不高，但实际上，公司去年进行了大规模的减值，特别是商业减值。原因是公司此前收购了一家深圳储能公司，与之进行了业绩对赌，承诺二至三年内实现3500万利润，2024年为4500万，2025年为5500万。但在二至三年期间，仅实现了250