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明月镜片研究报告：用心呵护视觉健康，重新定义国产镜片 1 公司基本情况 1.1 公司简介：国内领先的综合类眼镜镜片生产商 明月镜片是国内领先的综合类眼镜镜片生产商。公司前身为成立于 2002 年的江苏明月光电科技有限公司；2006 年，公司与韩国 KOC 合 作，在国内建立镜片原料研发和生产企业江苏可奥熙；2008 年公司 研发出韧性好、耐冲击的 KR 超韧镜片；2014 年公司成功研发推出 1.71 镜片，突破高折射率伴随高色散的行业技术难题，广受市场认可；2021 年公司联合中国工程院庄松林院士团队共同推出近视防控镜片“轻松 控”。历经二十年发展，公司已成为国内眼镜镜片龙头企业，并于 2021 年成功在创业板上市。 1.2 股权结构：实控人持股超 60%，员工持股平台占 3.3% 1.3 管理团队：实操经验丰富，团队稳定 公司核心管理团队经验丰富，且团队成员稳定。公司创始人谢公晚先 生早年从事眼镜批发零售业务，1989 年起在南京开设经营眼镜店，1997 年谢公晚先生决心转型，“放弃零售，自产镜片”，2002 年开始 陆续创办江苏明月光电有限公司（ 明月镜片前身）、江苏新大精细化 工有限公司、上海嘉定明月光学有限公司，正式进军树脂镜片制造领 域。公司核心管理团队大多已加入公司多年，拥有丰富的行业相关经 验，能够支持引领公司走向长远发展。 1.4 募资用途：产能扩张、技术升级及营销网络建设 募集资金主要用于树脂镜片的产能扩张、提高研发能力及建设营销网 络。公司此次 IPO 所募集资金将有：（1）52.9%用于高端树脂镜片扩 产项目，项目主要产品为 1.71 折射率镜片、超韧非球面镜片、定制片 等高端树脂镜片产品，通过该项目的推进，公司将新增高端树脂镜片 产能 1650 万片/年，能够更好的满足市场对高端树脂镜片产品的需求。（2）24.8%用于常规树脂镜片扩产及技术升级项目，项目主要产品为 1.60、1.67 等折射率的常规树脂镜片产品。通过该项目的推进，公司 将新增常规树脂镜片产能 850 万片/年，能更好地满足市场对树脂镜 片产品的需求。（3）10.9%用于研发中心建设项目，公司计划通过新 建研发实验室等基础设施、引进一系列国内外先进研发设备和器具，并配备相应的技术研发人员等措施进一步提高公司产品的技术水平 和利润水平。（4）11.4%用于营销网络及产品展示中心建设项目，公 司计划在上海、北京等多个城市租赁办公场所建立全国营销总部、品 牌体验店及产品展示中心，并定制或采购一批验光及办公设备，同时 扩充人员并进行统一业务培训，以实现品牌服务的升级，提高营销服 务能力，强化市场及客户对公司的品牌认知度，进一步完善的市场、销售和服务支持体系。 1.5 业务简介：专注眼视光领域，镜片为核心 公司业务专注眼视光领域，其中镜片是核心业务。 明月镜片业务涵盖 树脂原料的研发、生产及销售，镜片光学结构、光学膜层及功能化镜 片的研发及设计，树脂镜片大规模工业化生产及个性化定制生产，镜 架设计及成镜的生产、销售。其中镜片为公司核心业务，2021 年镜片 业务收入占比达 78.6%。 2 国内镜片行业：结构性红利待释放，国产品牌攫取份额 2.1 全球眼镜行业：规模平稳增长，美欧亚为主力市场 全球眼镜产品市场规模稳定增长，预计 2023 年有望达 1395 亿美元。根据 Statistia 数据，全球眼镜产品市场规模从 2014 年的 1132 亿美元 增长至 2019 年 1287 亿美元，对应 CAGR 为 2.6%。随着全球眼镜产品 人均支出额的进一步提高，全球眼镜产品市场有望保持平稳增长，预 计 2019-2023 年复合增速为 2.03%，2023 年市场规模有望达 1395 亿 美元。 美洲、欧洲、亚洲为三大消费市场。分地区来看，2019 年美洲、欧洲、亚洲的销售额占比分别为 35.7%、31.2%、27.0%。其中，亚洲地区为 全球最大的产品购买市场，但受眼镜产品价值较低这一因素拖累，市 场总体规模低于美洲与欧洲。受益于经济的快速发展以及人们消费观 念的转变，近年来亚洲地区眼镜产品销售额稳定增长，从 2014 年的 额 282 亿美元增长至 2019 年的 347 亿美元，对应 CAGR 为 4.3%，预 计 2019-2023 年的复合增速为 3.5%。到 2023 年亚洲市场规模有望达 399 亿美元，占全球市场的比例亦将有望提升至 28.6%。 2.2 中国镜片市场：近视患者人群庞大，人均消费存提升空间 中国近视率高，且呈现低龄化趋势。2019 年中国视力问题人口占比为 48.6%，远高于 28.2%的世界平均水 平。根据国家卫健委研究，我国近视低龄化问题突出，国家卫健委发 布的《中国眼健康白皮书》数据披露，2018