2022年海南机场研究报告 凝聚自贸港优势资源_机场及免税商业稀缺资产.docxVIP

2022年海南机场研究报告 凝聚自贸港优势资源_机场及免税商业稀缺资产 1.海南机场：重整完成收归国有，脱星摘帽进入发展新篇章 1.1.海南机场历史沿革 海南机场隶属于海南省属最大的国资平台海南省发展控股有限公司（以下简称“海 发控”）。公司以服务海南自贸港建设为核心，主营业务为机场运营服务，协同发展免税 商业地产、酒店物业服务等业务。 截至 2022 年半年报，公司的机场业务方面，通过控股、参股、管理输出机场共 11 家，其中三亚凤凰机场是最主要的营收贡献主体；免税商业地产方面，通过参股投资、 自持物业提供场地租赁形式参与海南自贸港 4 家离岛免税运营主体（4 家主体运营 5 家 离岛免税店），在建及土地储备项目 23 个；物业业务方面，在管项目共计 162 个，管理 面积近 1700 万平米；酒店业务方面，自有自管酒店 2 家，委托管理 2 家，在建拟筹开 酒店 1 家。公司多元业务实现协同发展，做大做强。 公司发展历程可以根据主营业务的改变分为 3 个阶段： （1）1993-2014 年：主营商品零售、旅游宾馆业务 1993 年，一投集团联合海南金川、海南机场、光大国际投资设立第一投资招商股份 有限公司，为公司前身。2002 年，公司于上交所挂牌上市后，主营零售及宾馆业务，同 时于 2003 年起开始涉及房地产开发业务。 （2）2015-2020 年：专注于基础设施投资运营 2015年海航基础产业集团借壳海岛建设（公司前身），公司转型基础设施投资运营。 2015 年底，海岛建设收购控股股东海航实业下属全资子公司基础控股所持有的基础产 业集团 100%股权。收购基础产业集团后，公司转型为国内基础设施项目运营商，业务 包括各类地产项目的投资与开发、机场的投资运营管理、及其他基础设施业务领域。此 后，公司改名为“海航基础”。 2017 年起公司向临空产业开发转型。为优化资源配置，公司通过出售资产剥离商业 业务。2018 年，公司从传统房地产行业向临空产业开发战略转型，在海南临空产业建设 基础上，向全国一、二线城市临空产业园拓展。 （3）2021 年至今：破产重整，变更实际控制人，立足机场主业 2021 年 2 月，海航集团进入破产重整程序，其中航空（*ST 海航）、机场（*ST 基 础），供销大集（*ST 大集）三大板块主体单独重整。2021 年 9 月，海发控成为海航基 础的战略投资者，《重整计划》安排实施完毕后，海发控持有公司 24.51%股权，为公司 控股股东，公司实际控制人变更为海南省国资委。重整成功后，海航基础将逐步退出房 地产开发业务，紧紧围绕机场发展谋篇布局。2021 年 12 月，公司公告变更公司全称为“海南机场设施股份有限公司”。2022 年 10 月，公司实现摘星，已整改完毕并化解相关 历史遗留问题，业务回归稳健发展，并进一步申请变更证券简称为“海南机场”，实现证 券简称与公司全称及战略定位相匹配。 1.2.海南机场股权架构 海南省国资委旗下海发控为公司控股股东及战略投资人。2021 年，海南机场及 20 家子公司进入重整程序，海南发展控股成为其战略投资人。截至 2022 年中报，海发控 持有公司股权 24.51%，为公司控股股东。海航基础控股、海航实业分别持有公司 19.69%、 1.14%的股权。其他前十大股东主要为为信托、银行、私募基金等。 1.3.海南机场业务总览 2021 年，公司重组完毕后，主营业务分为机场业务、免税及商业、地产业务、物业业务及其他业务五个板块。截至 2022 年中报，公司主要业务情况如下： （1）机场业务：公司控股 7 家、参股 2 家、管理输出 2 家，共计 11 家机场。公司 公司控股的 7 家机场包括：三亚凤凰机场、琼海博鳌机场、安庆天柱山机场、唐山三女 河机场、潍坊南苑机场、营口兰旗机场、满洲里西郊机场，其中琼海博鳌机场委托关联 方博鳌管理进行管理。公司通过子公司参股 2 家机场，包括：宜昌三峡机场、东营胜利 机场。公司管理输出 2 家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。公司原参股的 海口美兰机场被纳入海航集团 321 家实质合并重整程序，不再持有海口美兰机场股权。 其中凤凰机场是公司机场业务收入的主要来源。 （2）免税及商业业务：公司通过参股投资、自持物业提供场地租赁形式参与免税 商业业务。公司主要向中免凤凰机场免税店提供机场场地租赁，向中免海口日月广场免 税店、海控全球精品免税城提供日月广场场地租赁，从而产生租金收入。同时，公司也 参股美兰机场免税店、凤凰机场免税店等离岛免税运营主体，及海南海航中免等口岸免 税运营主体，产生投资收益。 （3）地产业务：2018 年以前公司以传统房地产项目为主，围绕核心商圈开发建设 5A 写字楼、商业综合体、高端酒店等各类项目。