2022海吉亚医疗研究报告 港股唯一肿瘤医院经营商_医院管理能力强大.docxVIP

2022海吉亚医疗研究报告 港股唯一肿瘤医院经营商_医院管理能力强大 港股唯一肿瘤医院经营商，医院管理能力强大 港股唯一肿瘤医院经营商，肿瘤科治疗能力迅速提升 公司创始于 2009 年，创办人朱义文先生为资深医师，总部位于上海。公司主营业务包括医院管理及第三 方放疗等，分别占 2022 年上半年收入的 94.7%与 5.3%。公司是香港市场唯一专注于肿瘤业务的大型民营 医疗集团。截止 2022 年 6 月 30 日，公司总共经营 12 家以肿瘤科为核心的医院网络，旗下医院遍布中国 七个省的九个城市。此外，公司向中国十二个省的 22 家医院合作伙伴提供第三方放疗服务。公司旗下医 院覆盖癌症诊断、治疗与康复等各阶段，为患者提供全方位诊疗服务。公司通过不断为医院引进技术人 才及先进设备提升医院的肿瘤治疗能力，2021 年与 2022 年上半年肿瘤手术数量分别同比增加 141.4%与 102.2%，肿瘤相关业务收入则分别同比增加 65.3%与 50.4%。2022 年上半年肿瘤业务相关收入占公司总收 入的约 44.0%，为公司的核心业务。 内生外延同时并举，打造民营肿瘤医院龙头 公司从开业以来，一方面通过自建民营营利性医院的方式实现内生增长，另一方面积极进行战略收购及 寻求医疗方面合作伙伴进行外部扩张。公司自营的 11 家医院中，自建与收购的分别为四家与七家。公司 医院管理能力强大，过去几年自建与收购的医院诊疗人次均稳健增长，因此上市前获得药明康德等多家著名机构投资。 公司财务状况稳健，业绩快速增长 公司收入持续快速增长，利润率显著提升。随着主要板块业务规模的扩大及旗下医院就诊人次的增 加，2018-21 年收入与股东净利润分别同比增长 44.5%与 454.6%。公司通过改善药品与耗材供应渠道、 实施规模采购等方式提升毛利率，同时在销售与行政开支的管控方面也非常成功。公司销售管理费 用率从 2018 年的 17.5%缩减到 2021 年的 10.8%，股东净利率从 2018 年的 0.3%提升至 19.1%。 公司医院管理能力强，2022 年上半年下核心业务盈利快速增长。2022 年上半年公司在国内 反复的情况下，收入与核心盈利均保持快速增长。收入同比增长 63.8%至 15.3 亿元，毛利同比增长 58.0%至约 5.0 亿元，股东净利润同比增长 11.5%至 2.2 亿元。管理层表示由于公司在收购永鼎医院时 使用美元贷款，上半年人民币贬值产生约 4,794 万元汇兑损失，如剔除汇兑损益等影响，上半年反映 核心业务盈利的经调整净利润同比增长 46.6%至 3.0 亿元。 公司战略部署非一线城市，因此上半年没有受上海等地影响。管理层表示公司原有医院收入与 净利润在 2022 年上半年约分别录得 15%及 20%增长。除此以外公司为 2021 年下半年收购的苏州永 鼎医院和广西贺州广济医院引进先进设备与技术人才，成功提升这两家医院的诊疗人次。永鼎医院 新成立肿瘤外科，贺州广济医院则获批 2 个市级重点专科（普通外科（肝胆胰、胃肠消化道、甲乳 方向肿瘤）和重症医学科），完成了肿瘤科、重症医学科等核心病区的扩容改建。利润层面，公司 通过整合这些医院的药材及物资收购平台，成功协助医院提升毛利率。管理层表示 2022 年上半年公 司旗下主要医院毛利率均达约 30%~35%的水平，公司在下表现出较强的医院管理能力。 国内肿瘤治疗需求提升空间巨大，医院供不应求情况明显 人口老龄化与癌症筛查的普及将催生国内癌症治疗需求 国内肿瘤医疗服务的需求将不断扩大。根据中国国家癌症中心及世界卫生组织的报告，近年来中国肿瘤 新发病例人数持续增加，2020 年达 457 万人，为全球癌症新发病例最多的国家。由于人口老龄化、生活 与饮食习惯、环境污染、工作压力等原因，我们预计未来癌症发病率还将提升，因此患病人数也将增加。 由于癌症筛查还不够普及，中国很多癌症的早期发现率不高。以乳腺癌为例，由于早期筛查不普及，根 据新华社数据，2018 年中国的早期发现率不到 20%，远低于发达国家 40%~50%的水平。除此以外，宫颈 癌、结肠癌的筛查率也显著偏低。中国政府未来将致力于提高癌症早筛率，根据国家卫健委工作方案， 中国在 2025 年底要将乳腺癌与宫颈癌筛查率分别提高至 70%与 50%，早期筛查的普及将催生治疗需求。 肿瘤医院行业壁垒较高，国内肿瘤专科医院供不应求情况明显 2020 年底中国总共拥有 35,394 家医院，其中专科医院 9,021 家。从医院规模、医师数量及技术水平、高 端设备数量等方面看，建设肿瘤医院的壁垒较高，过去几年新增肿瘤专科医院的数量很少，截止 2020 年 底也仅有 150 家，供不应求情况明显，现有医院将受益于肿瘤治疗领域需求的增加。 战