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2022年华电重工研究报告 积极布局新能源增量业务_传统火电业务迎来新周期 火电辅机龙头，风光氢补齐能源业务矩阵 公司历史沿革与股权结构 华电集团旗下工程与设备业务核心平台。华电重工成立于 2008 年 12 月，隶属于 国务院国资委监管的“五大发电集团”之一的华电集团，是中国华电科工集团有 限公司的核心业务板块及资本运作平台、中国华电集团有限公司科工产业的重要 组成部分。公司直接控股股东为华电集团体系内的中国华电科工集团有限公司。 作为央企三级子公司，华电重工于 2014 年 12 月 11 日在上交所上市，注册资本 11.67 亿元。 立足物料输送、热能工程等六大业务板块，服务电力、港口、冶金等关键行业。 公司作为工程整体解决方案供应商，业务集工程系统设计、工程总承包以及核心 高端装备研发、设计、制造于一体，致力于为客户在物料输送系统工程、热能工 程、高端钢结构工程、海洋与环境工程、工业噪声治理工程、氢能工程等方面提供工程系统整体解决方案。公司是细分领域中具有丰富工程总承包经验和突出技 术创新能力的骨干企业之一，经过多年发展，积累了丰富的客户资源，树立了良 好的市场品牌，目前业务已拓展至电力、港口、冶金、石油、化工、煤炭、建材 及采矿等多个行业，项目遍及全国各地及海外十余个国家。 公司控股股东为中国华电科工集团，实控人为国务院国资委。华电重工股份有限 公司的控股股东为中国华电科工集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监 督管理委员会。截至 2022 年 6 月底，华电科工集团持股占公司总股本的 62.48%， 其他股东主要为与公司无直接关联的自然人或法人。 公司高管均为工程和装备行业资深人士。公司主要高管多为工学背景出身，长期 从事火电、水电、重型装备、机械设计等行业生产和管理工作，行业积淀深厚， 且长期就职于中国华电科工集团等华电集团相关企业，长期深耕主管的细分业务。 此外，公司核心高管均持有公司股份。 子公司业务覆盖火电、风电、海工、氢能等行业。公司共有 6 家控股子公司。华 电重工机械有限公司立足北方主要从事风电塔筒等钢结构产品的生产；曹妃甸重 工装备有限公司是公司旗下核心的海工生产基地，拥有 3 万吨级专用码头，主要 产品包括海洋油气、海上风电、船舶相关重型装备；武汉华电工程装备有限公司 立足华中从事风电塔筒等钢结构产品的生产；河南华电金源管道有限公司主要从 事火电、核电等行业高温高压管道、换热器的供货与调试，拥有国内唯一一台满 足 100 万千瓦超超临界火电机组管道弯管的 1420 弯管机；深圳通用氢能为公司2022 年收购的专业从事氢燃料电池开发与生产的企业；华电蓝科为公司与唐山港 务投资管理有限公司等合资成立的专门从事港机、岸桥生产的企业。 主营业务同时覆盖传统能源与新能源 聚焦能源行业，工程与设备并重。公司业务下游行业以能源为主，包括火电、风 电、光伏、氢能等，占公司收入的比例在 60%-70%之间，港口、冶金、石化、煤 炭、矿山等行业占公司收入比重在 30%-40%之间。分产品看，公司包括物料输送 系统工程、高端钢结构工程、热能工程、海洋与环境工程、氢能工程五大业务板 块。公司各业务毛利率水平符合行业整体特征。 2022 年上半年主要业务收入同比大幅增长。上半年公司物料输送系统工程实现收入 13.27 亿元，同比增长 65.37%，系公司深耕优势业务，执行项目规模同比增长； 热能工程业务实现收入 5.56 亿元，同比增长 138.01%，主要系公司加快业务转型 升级，综合能效提升和灵活性改造收入规模不断扩大。上半年高端钢结构业务实 现收入 11.52 亿元，同比增长 57.27%，主要由于公司积极开拓风光电项目市场； 海洋工程业务实现营业收入 3.70 亿元，同比减少 74.93%，主要系“抢装潮”后 海上风电项目大部分已完工，新签项目尚未形成规模。 物料输送系统工程。公司的物料输送系统工程业务以系统研发设计和工程总承包为龙头，以核心高端 物料输送和装卸装备研发制造为支撑，为电力、港口、冶金、石油、化工、煤炭、 建材及采矿等行业提供物料输送系统工程的整体解决方案。由于环保要求不断提 高，公司逐步展开输煤系统综合治理及改造业务。公司自行设计制造的核心物料 输送和装卸装备包括环保圆形料场堆取料机、长距离曲线带式输送机、管状带式 输送机、装卸船机、堆取料机、排土机、翻车机、数字化料场管理机器人等。公 司业务遍及几内亚、印度、印尼、菲律宾、柬埔寨、澳大利亚等海外国家和地区。 热能工程。公司的热能工程业务专业从事管道工程、空冷系统研究、设计、供货、安装、调 试和总承包服务，为电站提供四大管道系统、空冷系统两类辅机系统以及电厂综 合能效提升及灵活性改造服务，业务范围涉及火电、核电、石油化工、煤化工等领域。其中，电站