国内公募基金产品的现状及发展趋势.pptVIP

海通证券 金融产品研究中心 2016年6月 走出“迷雾”—— 国内公募基金的现状和未来展望 第一页，共三十九页。 概要 1. 迷雾——国内公募产品当前格局 * 第二页，共三十九页。 公募产品分类 被动产品 主动产品 股票基金 混合基金： 含打新、保本、量化对冲等 债券基金 货币基金 QDII基金 传统指数基金 ETF 分级基金 商品基金 定增基金 第三页，共三十九页。 市场总体情况——固收上升 权益下降 整体来看，近年来固定收益产品规模占比不断上升，由2008年的29.67%上升为2016年1季度的66.51%，其中债券基金的占比相对稳定，货币基金的占比上升迅速，翻了一倍多，2016年1季度占比高达55.62%，呈现独大的局面，未来，随着利率市场化的完成，长期来看货币基金占比会相应下降。 相较于固定收益类产品，近年来权益类产品的整体占比不断下滑。 第四页，共三十九页。 公募基金当前困境 1 3 2 规模扩张路在何方 传统产品后劲不足 创新产品困难重重 非货币类产品规模停滞不前 货币产品对于基金公司贡献度低，且随着利率市场化完成规模将会衰竭 主动基金人才大量流失 基金经理对于主动产品至关重要 被寄予规模扩张众望的创新类产品纷纷面临发展天花板 公募困境 第五页，共三十九页。 传统股混基金——人员频繁流失 产品广受冲击 基金经理跳槽历史变化情况 2000 年 至 2005 2008年 到2012 2013年 到2015 需求较少 流动不明显 需求走强 流动人数增加 流动率相对稳定 牛市带动需求 再掀流动热潮 2006年 至2007 市场低迷 流动率稳中略降 大基金公司受伤严重，骨干力量流失；小基金公司更是面临无基金经理可用的局面。 基金公司广受冲击 基金经理平均从业年限 第六页，共三十九页。 打新基金——制度红利消逝 亟待谋求转型 打新基金作为混合基金中的一个分支，2015 年成为了最受追捧的绝对收益产品，特别受到了机构投资者的青睐，也使得打新基金成了混合基金中占比最大的产品。 然而随着 2016 年新股发行新规的实施，打新基金收益率持续下降，未来也将逐渐退出历史舞台。 注：打新基金的筛选：14年6月以来基金获配新股个数超过40个，且20158区间回撤小于5%，20155区间回撤小于5%， 20155区间收益小于10%的基金（此处仅统计A份额）。 第七页，共三十九页。 保本基金——定位相对模糊 夹缝中求生存 历经完整保本期方保本，投资时间长，收益率表现平平 第八页，共三十九页。 市场中性策略——巧妇难为无米之炊 股指期货收到监管，持仓量和单日开仓双向限制 市场中性基金平均净值走势（2015/5/4-2016/6/8) 2016年一季度季度市场中性基金的规模相比2015年底降低约23.44%，与2015年二季度规模最高点相比缩水接近一半。目前规模最大的是工银瑞信绝对收益，为56.43亿元。 第九页，共三十九页。 量化选股基金——长期业绩良好 无奈曲高和寡 截止至2016年5月31日，市场上共有35只量化选股基金，3季度总规模391.65亿元，占全部股混基金规模的1.56%。其中规模最大的是2015年6月发行的嘉实量化驱动，为99.14亿元。 从2012年开始至2016年5月底，量化选股基金的平均累计收益率为106.38%，同期Wind股票型基金总指数的收益率为73.91%，中证500指数的收益率为82.05% 第十页，共三十九页。 传统指数基金——地位日渐式微 标的白热竞争 影响力指数较少导致了标的的白热化竞争。除了沪深300和中证500作为大热门宽基指数受到追捧外，今年以来大量行业指数基金的扎堆发行也瞄准了少数几个容量大、热点高的行业，指数标的基本是个完全竞争市场。 传统指数型基金由于在流动性和杠杆上相比ETF和分级基金处于劣势，因此发展较为缓慢，在所有被动型产品中的占比约为18% 。 完全复制型指数基金追求完全复制，没有超额收益，费率高导致机构客户没有粘性 第十一页，共三十九页。 ETF基金——先发优势明显 流动日益枯竭 我们以同类产品最多的沪深300ETF和中证500ETF来看，越早成立的基金在规模上的优势越大，说明ETF的先发优势较为明显。 ETF流动性逐步丧失。由于市场下跌已经套利手段的限制，ETF的日均成交量大幅萎缩。 ETF产品先天机制的不同，海外申赎依赖AP，申赎效率为T+1，衍生工具少，缺少能与ETF构建丰富衍生策略的期权、期货 第十二页，共三十九页。 分级基金——暂停新发审批 规模大开大合 指数基金工具化属性不鲜明，分级基金随意的仓位变动； 条款细节千差万别，投资者较难熟知 当前挑战 暂停新发审批 50/5方案的探讨（即50万准入，5万最低参与额度） 第十三页，共三