证券估价概述.pptVIP

例：戈登成长公司下期的股利将是每股为4元，投资对戈登这样的公司要求的收益率为16％，戈登公司固定的股利增长率为6％，根据股利增长模型，戈登公司股票价格应该是多少？4年后的价值应该是多少？ 4年后的价值： ) ( 40 % 6 % 16 4 P 元 = - = ) ( 50.5 % 6 % 16 P4 元 = - = %) 1 4× + ( 6 4 证券评估 4. 非固定增长模型 ——前期（发展时期）超速增长，中后期（稳定期）保持固定增长 证券评估 D0 D1（股利） D2 Dn+1 D∞ 0 1 2 n+1 ∞ r（期望收益率） . . . 发展时期非固定增长，D0为1元／股，D1为1.5元／股，D2为3元／股 稳定时期保持年8％的增长率 Dn+2 Dn-1 0 2 n-1 1 n n-2 … D1 D2 … Dn-2 Dn Vn V n+1 n+2 Dn+1 … … + - = 1 n n g D R V ? = + + - + + = n 1 t n 1 n t ) (1 1 . g D ) (1 D V R R R t ? = + + + = n 1 t n n t ) (1 ) (1 D V R V R t + + = n 1 n ) 1 D D g （ 假设股票股利从下一期一直到第n期，股票股利是非固定增长，从第n期以后股票股利开始出现固定增长，增长率为g，第n+1期股票股利为Dn(1+g),计算此种股票的价值。 证券评估 例 某公司以后三年经济增长较快，相应股利增长率为10％，从第四年起，股利以固定增长率6％增长，公司最近支付的股利为2元/股，期望收益率为12％，则该股票价值为： 证券评估 （三） 市盈率分析 市盈率分析可以作为一种粗略衡量股票价值的方法。 根据： 股票市盈率=每股市价/每股收益 每股市价＝市盈率×每股收益 某种股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股收益 例: 假设中国船舶2009年每股收益是4元，现在公司股票的每股市价是78元，假设该类公司行业平均市盈率为20倍，利用市盈率分析该公司股票每股价值是多少，该公司股票是被高估了还是被低估了？ V中国船舶＝20×4=80元 证券评估 (四) 股票（普通股）评级 ——股票评级工作由专门机构对各种股票投资回报水平进行评价的信息服务工作。 证券评估 评级的主要内容： （1） 企业的基础及管理素质 -所处行业的特点、市场地位、产业政策、管理水平 （2） 企业目前的财务状况 （企业财务风险） （3） 企业的盈利水平 （4） 企业的成长性 （5） 企业股利分配的历史记录（股利分配具有增长趋势的公司容易受到投资者青睐） (美国)根据盈利和股利分配这两个因素的差别股票分为八个级别： A＋最优级，股东收益最高； A 优级，股东收益较高； A－次优级，股东收益略高于平均水平； B＋一般级，股东收益相当于平均水平； B 次一般级，股东收益水平略低于平均水平； B－低级，股东收益水平较低； C 次低级，股东收益最低； D 最低级，股东无收益甚至负收益。 证券评估 * * 第五章 固定资产投资决策 一、固定资产的概念和特点 ——使用年限在1年以上，单位价值在规定限额以上的长期资产。 特点: （1）单项投资额大、建设周期长，回收速度慢。 （2）固定资产投资变现能力比较差（用途固定）。 （3）固定资产投资风险大。 （4）固定资产投资的次数相对较少。 （5）直接影响公司的生产经营成果和发展方向。 固定资产特点决定管理要求: （1）谨慎投资，充分论证→固定资产投资决策分析。 （2）风险大→尽快回收→折旧政策的选择。 （3）用途应具有弹性。 * * 二 、固定资产投资决策程序 1.估算投资项目现金流量和风险； 2.确定资本成本水平； 3.计算项目现金流入现值和现金流出现值，选用适用的资本预算方法，并作出决策。作出决策。 * * 三、固定资产投资决策方法 1.现金流量的概念 ——广义现金：包括各种货币资金，以及企业所拥有的非货币资源的变现价值。 现金流出量：购置或建造固定资产价款、垫支的流动资金 现金流入量：营业现金流入、残值收入、收回的流动资金 2.决