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行业深度报告辅助生殖行业深度：为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构?P 行业深度报告辅助生殖行业深度：为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构? P PAGE 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、辅助生殖行业：空间广阔，需求推动行业增长 （一）辅助生殖技术介绍：治疗不孕不育症重要的治疗方法 不孕不育是生殖系统疾病，定义为经过 12 个月或更长时间经常性进行未有避孕的性行为后仍未能临床怀孕。女性不孕症的原因包括排卵问题、输卵管或子宫受损及子宫颈异常。男性不孕症的原因包括精子不足、精子功能异常及精子传送受到阻塞。 辅助生殖技术是治疗不孕不育症重要的治疗方法。治疗不孕不育主要包括常规药物治疗、手术和 人类辅助生殖技术（ART）。辅助生殖技术是指采用医疗辅助手段帮助不孕夫妇妊娠的技术，包括人工授精、配子移植、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）。其中人工授精分为夫精人工授精（AIH）和供精人工 受精（AID）。根据权威杂志 Reproductive Biology and Endocrinology 的研究显示，国内有大约 52 的不孕不育夫妇通过辅助生殖技术解决生殖问题。 图表 1：不孕不育患者治疗方法图谱 成功率 15?-25 成功率 15?-25 夫精人工授精（AIH） 人工授精 供精人工受精（AID） 成功率 10-15 药物治疗 配子输卵管移植（GIFT） 不孕不育 辅助生殖 配子移植 宫腔内配子移植（GIUT） 手术治疗 第一代-胚胎移植（IVF-ET） 成功率 20-30? 成功率：45-60 试管婴儿 第二代-卵泡内单精子显微注射（ICSI） 第三代-胚胎植入前遗传学诊断（PGD/PGS） 资料来源：锦欣生殖招股说明书，太平洋研究院整理 图表 2：辅助生殖技术分类 分类 具体技术 技术原理 适用人群 人工授精（AI） 夫精人工授精（AIH） 通过非性交方式将丈夫精子注入女性生殖道 内，使精卵自然结合 男方精子在阴道内部运行障碍、少 精症、精弱症 供精人工受精（AID） 通过非性交方式将精子库精子注入女性生殖道内，使精卵自然结合 男方无精症、死精症、严重少精症、精弱症 配子移植 配子输卵管移植（GIFT） 将配子（成熟的卵子和活跃的精子）通过腹 腔镜或手术直接放进输卵管的壶腹部，使精卵在输卵管内部正常结合 女方输卵管异常；未破裂卵泡黄素化综合症 宫腔内配子移植（GIUT） 将配子移植到子宫内部，使精卵在子宫内完成受精、着床和发育 女方输卵管异常 辅助生殖 第一代-胚胎移植（IVF-ET） 将卵子和精子在体外结合，发育成胚胎后移植到子宫内 患有排卵障碍、排卵期紊乱及子宫内膜异位症的妇女；患有少精子症 及弱精子症的男性 第二代-卵泡内单精子显微注射 （ICSI） 利用显微操作设备将单个精子注入每 个卵子中以辅助受精，发育成胚胎后移植到子宫内 患有无法治疗阻塞性无精子 症、严重少精子症及弱精子症的男性 第三代-胚胎植入前遗传学诊断 （PGD/PGS） 胚胎植入前进行遗传学诊断（PGD）或遗传学筛查（PGS，测试胚胎是否出现染色体数目异 常） 染色体数目异常或其他结构异常的患者及伴性遗传病携带者 资料来源：锦欣生殖招股说明书，太平洋研究院整理 试管婴儿技术成功率显著高于人工授精技术。辅助生殖技术中应用最广的是人工授精（AI） 和试管婴儿技术（IVF），人工授精通过非性交方式将精子送到女性生殖道中使女性怀孕，试管婴儿技术则通过人工方法将精子和卵子在体外受精，等胚胎发育成熟后在移植到母体子宫内发育、分娩。国内人工授精成本一般为 5000 元/周期，而试管婴儿技术成本一般为 25000-40000 元/周期。成功率方面，根据中华医学会生殖学会，2017 年国内父精人工授精临床妊娠率、活产率分别为26.46 和 22.89 ，常规 IVF 临床妊娠率、活产率分别为 53.45 和 43.55 。更高的成功率带来了更广泛的临床应用，根据锦欣生殖招股说明书，2018 年收入端而言，IVF 在中国和美国的辅助生殖市场均占有 95 左右的市场份额。 图表 3：试管婴儿技术成功率远高于人工授精技术 临床妊娠率 活产率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% AIH  AID  常规IVF  ICSI  PGD  PGS 资料来源：中华医学会生殖学会，太平洋研究院整理 IVF 技术发展经过 40 年已经相对成熟。（1）从效率指标来看，2004-2013 年全球主要国家 IVF 活产率基本保持平稳（加拿大、日本和澳大利亚下滑主要因为单胎政策的执行）；（2）从适应症来看，比较 2005、2010 和 2015 年，美国进行 IVF 治