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精品word word可编辑 . 精品word 2021年基金销售行业分析报告 2021年4月 目 录 TOC \o 1-5 \h \z \u 一、独立代销机构持续壮大 4 1、基金销售行业格局 4 2、独立基金销售机构竞争优势显著 6 〔1〕比照银行：独立基金销售机构强调基金超市模式，代销产品数量丰富 6 〔2〕比照券商：独立基金销售机构销售金额占确定优势，平均代销费率较低 7 3、首批四家独立基金销售机构进展参差不齐 8 二、独立基金销售机构盈利状况 10 1、纯代销业务利润空间被压缩 10 〔1〕基金费率改革带来价格战 10 〔2〕新规压缩了基金销售机构从基金公司处获得的管理费分成比例 11 2、纯代销业务本钱压力不小 11 3、头部化显著 12 三、展业探究 13 1、国内机构展业探究 13 〔1〕依托流量转化，增加变现场景 13 〔2〕创新自有产品开发或创新效劳形式，受政策监管影响较大 13 〔3〕发力财宝管理 14 2、海外市场：第三方理财 16 3、历史数据看第三方理财盈利力量未及老牌竞争者 18 四、看好头部独立销售机构在财宝管理行业的成长 19 1、与美国相比中国财宝管理市场的流量优势更显著 19 2、中小独立基金销售机构向第三方理财转化仍需规模效应 21 3、看好以嘉信理财为代表的平台模式 21 五、主要风险 23 1、政策风险 23 2、个体风险 23 近年独立基金销售机构销售保有市占率快速提升。基金业协会统计，截至2021Q1具备基金销售业务资格机构近470家。按扣除直销渠道后的调整后市场份额计算，独立基金销售机构占比25.8%，已超券商渠道。比照银行，独立基金销售机构强调基金超市模式，代销产品数量丰富，近年销售金额匹敌银行渠道；比照券商，独立基金销售机构销售金额占确定优势，平均代销费率较低。 行业特征：不断标准、头部化趋势显著。〔1〕基金代销收入为主要收入来源，近年来认、申购费折扣价格战，及2021年基金销售新规对尾佣和销售效劳费设定上限，纯代销业务的盈利水平被压缩。〔2〕基金代销业务头部化特征突出，如东方财宝2021年月销基金规模突破万亿元，同期好买财宝、众禄基金的产品销售规模仍在百亿规模。 国内独立基金销售机构展业探究：〔1〕依托流量转化，增加变现场景。具有流量优势的蚂蚁财宝/东方财宝/同花顺等，业务导流效果显著。〔2〕尝试开发自有金融产品及创新型业务，但受监管影响较大，资管新规与互联网金融整顿下多夭折或转化为标品代销平台。〔3〕选择标准化的投顾业务与高端客户理财业务。投顾新规出台后，蚂蚁财宝/每天基金等通过合作开发或建立平台接入投顾机构开展效劳，诺亚与好买那么在高端理财市场中持续发力。 海外阅历：美国财宝管理市场因缺乏互联网巨头渗透，行业具有大量活泼的第三方理财机构，存在头部化现象，但规模效应普遍偏低。依据美国IAA统计，2021年在美注册RIA机构超过1.3万家，RAUM约为97.2万亿美元，平均单家管理规模约为72亿美元，掩盖业务包括投资询问、财宝管理、全权托付等。行业呈现头部化特征，RAUM超过一千亿美元的机构数占总体数量1.3%，管理着行业内63.5%的资产，但互联网巨头并未渗透。95%的RIA收入与客户的资产规模绑定，强调理财参谋与客户利益全都。平台模式下的嘉信理财能躲避低经纪交易佣金与低开放基金管理费的压力，稳定实现10-18%的ROE水平。 看好具有流量优势的头部独立销售机构的投资时机。〔1〕与美国养老金制度下第三方理财机构活泼相比，中国居民财宝仍主要为个人支配，加上互联网+金融的变现路径，使得当前中国财宝管理市场的流量效应显著。〔2〕中小独立基金销售机构向第三方理财转型过程中，高净值客户猎取及销售团队薪酬鼓励仍是较大的本钱压力，待逐步成长实现规模效应。〔3〕看好具有流量优势的互联网/科技平台型独立代销机构的中长期进展空间，建议关注东方财宝、同花顺等。 一、独立代销机构持续壮大 1、基金销售行业格局 公募基金销售业务并非单个金融主体独享，依据证监会要求，从事基金销售业务需向证监会申请注册业务资格并申领业务许可。依据中国基金业协会统计，具备基金销售业务资格的包括银行154家、独立基金销售机构116家，数量排名各主体第二。 而依据基金业协会统计，与商业银行、证券公司两类传统基金销售渠道比，2021年以来独立基金销售机构占比快速提升，市场份额在2021、2021年均已超越证券公司。按扣除直销渠道后的调整后市场份额计算，2021年商业银行占比55.2%，独立基金销售机构占比25.8%，证券公司占比17.8%，其他机构合计占比1.1%