坚守高确定性高增长的新能源汽车赛道.pdfVIP

华鑫证券·行业深度报告 一、为何发展新能源汽车的四大战略原因 战略原因一：发展新能源汽车是实现碳达峰和碳中和的必要路径。我国能源活动 排放量占温室气体总排放量的85%，其中交通行业占能源活动碳排放量的13%，而公路 交通占交通行业碳排放的74%，占能源活动碳排放的10%。 战略原因二：发展新能源汽车可有效降低原油进口依赖度。国内原油进口依赖度 高达73%，降低对外原油依存度是维护国家能源安全的战略举措，也是全球其他原油资 源匮乏国家的普遍共识。汽车是石油的主要下游应用，发展新能源汽车可降低石油的 使用量，进而降低原油进口依赖度。 图表 1 ：中国历年原油进口依赖度 资料来源：W ind，华鑫证券研发部 战略原因三：国内燃油车弯道超车已无可能，新能源汽车行业则提供了契机。自 主品牌缺乏积淀，以及变速箱和发动机等关键零部件的对外依赖，自主品牌在与全球 汽车巨头的竞争中难以胜出，自主品牌市占率多保持在35%-50%之间。以疫情发生前的 2019 年为例，当年仅3 家自主车企进入年度销量前10。在新能源汽车领域，国内有全 球最完整、成熟的新能源汽车制造产业链，国内在新能源汽车制造领域实现弯道超车 更加切实可行。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明6 华鑫证券·行业深度报告 图表 2 ：2019 年国内乘用车销量排行榜 图表 3 ：自主品牌市占率多保持在 35% -50%之间 资料来源：第一电动车，华鑫证券研发部 资料来源：W ind，华鑫证券研发部 战略原因四：新能源汽车对燃油车的替代可以显著降低汽车尾气对环境的污染。 随着清洁能源比例提升，新能源汽车降低了石化燃料对环境污染；新能源汽车可以实 现集中治污和污染源的外迁。 图表 4 ：新能源汽车的环保优势 资料来源：中汽协，华鑫证券研发部 二、新能源汽车核心驱动因素：政策、供给双轮驱动 1、新能源汽车转向 “中国+海外市场销量预期双轮驱动” 新能源汽车产业链由“以中国市场销量预期为驱动”转向“中国+海外市场销量预 期双轮驱动”。国内新能源汽车发展至今，主要分为几个阶段：幼稚期，成长期初期， 成长期和快速成长期。以补贴政策和双积分政策的出台为时间节点，2018 年双积分政 策出台之前行业销量由政策主导（中央及地方财政高额补贴，各地牌照、路权；免购 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明7 华鑫证券·行业深度报告 置税；特定领域政府推广等），尤其是补贴政策，补贴金额很大程度上决定了新能源汽 车的销量，这一阶段板块偏主题投资，呈现普涨普跌。2018 年-2022 年行业驱动力变 成了政策+市场驱动，补贴政策影响在逐步减