力量钻石深度报告：爆发中的培育钻石新星.pdfVIP

力量钻石：冉冉升起的人造金刚石新星 专注人造金刚石领域，股权结构稳定 公司深耕人造金刚石领域多年，近年来成长迅速。2010 年 11 月邵增明和李爱真分别出资 2000 万元和1000 万元共同设立力量有限，主要从事人造金刚石的生产和销售。2015 年11 月公司完成股改，2017 年收购控股股东旗下公司新源公司与人造金刚石微粉有关资产，因 此拥有完整的金刚石微粉业务。金刚石微粉是由金刚石单晶经过破碎、球磨、提纯、分选等 系列加工后形成的微米级或亚微米级金刚石粉体，是金刚石单晶的深加工产品。收购完成后 公司形成了金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的业务架构，产业链更加完整、综合实力大 幅增强。 图 1：力量钻石发展历程 资料来源: 信达证券研发中心 完成初试积累，进入高速发展快车道 公司自成立即专注在人造金刚石领域深耕细作，围绕行业发展趋势即下游客户需求变化，重 视研发提高生产技术水平，连续扩产突破产能限制、丰富产品类别；经历超过 10 年发展， 公司完成技术、产品及客户积累，上市后利用资本市场融资便利进入高速发展阶段。 2010-2012 年为公司初创阶段。2010 年初创阶段，技术、人员、资金和经验等相对不足， 公司主要从事后段加工，通过外购石墨芯柱来进行合成、提纯和分选，小批量生产金刚石单 晶，到2012 年末六面顶压机装机量仅为58 台，产能规模相对较小。但该阶段公司完成技 术、客户导入，以及原始资本积累，为后续引入人才、新技术做铺垫。 2013-2016 年公司进入创新发展阶段。2013 年公司大力引进优秀技术人才、加大原材料配 方技术研发，实现自主化生产石墨芯柱，生产业务成功向产业链上游迈进一步。公司通过自 身造血能力，滚动投入，逐年增加六面顶压机装机数量、不断扩大产能规模，到2016 年末 六面顶压机数量增长至 160 台。人才和技术方面的持续投入，使公司金刚石单晶合成技术 不断提升，培育钻石合成技术取得较大突破。此外，在技术和产品质量提升的同时，公司品 牌和知名度快速提升，客户数量和订单需求明显增加。 2017 年后迈入巩固提升阶段。2017 年12 月收购新源公司与金刚石微粉业务相关的经营性 资产、负债后，公司产品覆盖金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。产能逐步成为公司发展 请阅读最后一页免责声明及信息披露 6 最主要限制限制，公司持续扩张产能，2020 年末六面顶压机装机量已达到345 台。2021 年 公司 IPO 过会，上市后将充分利用资本市场融资便利，加速解决产能瓶颈。 图 2：公司主营业务的发展阶段 资料来源: 公司招股书，信达证券研发中心 股权结构稳定，奠定长远发展基石 公司控股股东为邵增明，发行前直接持股53.11%，并通过商丘汇力（员工激励平台）间接 持有公司股份占比为 1.94%，合计达到 55.05%；其母李爱真直接及间接持股22.13% ，共 同持股77.18%，发行后仍将持股50%以上，股权结构稳定。邵增明同时为公司核心技术人 员，稳定的股权结构及大额员工激励有利于专注主业、长期健康发展。 图 3：公司股权结构稳定 资料来源: 公司公告，信达证券研发中心 财务状况亮眼，成长势头迅猛 随着产能不断扩张，以及产品品质和竞争能力的提升，公司营收及盈利规模快速增长。主营 请阅读最后一页免责声明及信息披露 7 业务收入从2017 年的 1.38 亿元增长至2020 年的2.38 亿元，三年增长率分别为43.86%、 7.44%、11.58%；2019-2020 年营收增速放缓除新冠疫情的影响，主要是产能瓶颈限制。 2021 年上半年公司加大投资力度，六面定压机从2020 年的一季度末的272 台增长至2021 年 1 季度末的4 11 台，叠加下游需求旺盛，2021 年上半年营收增长至 1.8-2.1 亿元，同比 增长85.92%~116.91%；归母净利润增长至8200-10200 万元，同比增长223.83%~302.81%。 细分业务中，金刚石单晶和金刚石微粉营收合计占比且总体稳