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证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 银行理财新趋势 2019 年 08 月23 日 投资要点 分析师：李奇霖  银行理财新趋势 执业编号：S0300517030002 电话：010 资管新规、理财新规和理财子公司管理办法相继出台，为规范银行理财 邮箱：liqilin@ 提供了全方位、框架性的指导意见，将产品类型，投资范围、起投门槛、合 格投资者认定等都进行了更详细的规定。 近年国内生产总值季度增速 按照发行方的不同，我们从理财子公司和银行内部的资管部门这两个方 8% 面对这一时期的变化进行了剖析：获批成立理财子公司的大行以固收为主， 8% 兼顾权益等多样化投资；中小行的重点主要在“类货基”的T+0 产品。 7% 7% 银行理财在我国资管体系中的地位至关重要，大量的居民、企业和金融 6% 机构的资金通过银行理财流向实体经济，未来资管行业统一规范以后银行理 2014-03 2015-06 2016-09 2017-12 2019-03 财尤其是子公司理财拥有门槛低、渠道广等优势，成为零售端最具竞争力的 资管业态，也将成为其他资管的重要资金来源。 资料来源：聚源  风险提示：政策变动超预期 相关研究 《汽车销量见底了吗？》2019-08-08 《再现信用收缩》2019-08-12 《没那么差的工业生产》2019-08-14 《LPR 改革影响几何》2019-08-17 《地产投资降多少》2019-08-21 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 15 宏观研究。。。。。。。。。。 目 录 一、银行理财发展史 3 二、严监管之后的理财新趋势 4 （一）银行理财子公司 6 （二）中小行的资管部门 8 三、银行理财有助于培养多层次资本市场 13 图表目录 图表1： 19 年上半年发行理财的银行数目和理财数目都有所下降 4 图表2 ： 19 年上半年银行理财中T+0 产品和一年以上的产品数目在增加 5 图表3 ： 19 年上半年银行理财中混合类产品占比略有下降，代客境外投资类占比上升 5 图表4 ： 19 年上半年银行理财的收益呈现明显下降的趋势 5 图表5 ： 19 年上半年银行理财风险等级有所上升 6 图表6 ： 银行理财子公司产品的资产配置是固收为主，权益为辅 7 图表7 ： 19 年上半年大行产品占比从31%上升到35% 9 图表8 ： 19 年上半年大行产品的数量在上升，中小行在下降 9 图表9 ： 大行封闭式/开放式净值型产品比例在上升 9 图表10： 中小行对封闭式非净值产品的依赖度更高 9 图表11： 大行发行T+0 和一年期以上产品的比例变大 10 图表12： 中小行发行T+0 和一年期以上产品比例也变大 10 图表13： 大行90 天以