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[Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 银行行业 行业评级 买入 前次评级 买入 基数抬高营收增速回落，预计下半年盈利增长放缓 报告日期 2019-09-02 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 基数抬高营收增速回落，利润增长平稳上行 24% 19H1，28 家A 股上市银行营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 17% 12.6%、12.7%、6.7%，增幅较19Q1 分别-3.1pcts、-4.0pcts 、+0.5pcts。 基数抬高是营收环比回落的主要原因，进而带动PPOP 增速下行；新旧会 10% 计准则切换完成，同时不良贷款认定趋严导致的存量信用风险加速暴露阶 3% 段已过，二季度减值计提压力减轻，归母净利润增速环比继续上行。板块 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 -4% 内部看，国有大行、股份行、城商行和农商行四个子板块19H1 营收、PPOP、 归母净利润增速环比变化趋势均与行业保持一致，结束了 19Q1 的背离局 -11% 银行 沪深300 面。不过，在变化幅度上分化加大，农商行、股份行营收增速下行较快， 国有大行、城商行利润环比增幅高于行业。 19Q2 息差下行放缓，板块之间的差距收窄，预计下半年将继续回落 [Table_Author] 据我们测算28 家A 股上市银行19H1 净息差、生息资产收益率、计息 分析师： 倪军 负债成本率均持平于19Q1，环比下行趋势放缓。预计主因是：（1 ）资产端， SAC 执证号：S0260518020004 贷款占生息资产的比重持续提升，推动资产端收益率下行放缓；（2 ）负债 021 端，上半年货币市场资金价格总体维持低位，同业融入资金重定价带动成 nijun@ 本率下行较多，抵消了存款定期化趋势加重带来的负面影响。板块内部看： 同业融入资金占比相对较高的股份行和城商行息差环比仍在提升，国有大 分析师： 屈俊 行和农商行环比微降。资产端收益率或将小幅下行，而核心存款增长压力 SAC 执证号：S0260515030005
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