国际金融新编之内部均衡和外部平衡的短期调节.ppt

国际金融新编之内部均衡和外部平衡的短期调节.ppt

  1. 1、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
  2. 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  3. 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
(3)资本完全流动时的财政政策 财政扩张造成的本国利率上升,会立刻通过资金的流入而造成本币升值,这将会推动IS’曲线左移,直至返回原有位置,利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比,利率不变,本币升值,收入不变。但此时收入的内部结构发生变化,财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应,即财政支出增加造成了等量的出口下降。可见,在浮动汇率制下,当资金完全流动时,扩张性财政政策会造成本币升值,对收入、利率均不产生影响。此时的财政政策是完全无效的。 i Y LM BP IS O 浮动汇率制下,扩张的财政政策 Y0(Y*) Y’ E’ 2.浮动汇率制下的货币政策 (1)资本完全不流动时的货币政策 扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM’,从而提高收入,降低利率,同时使国际收支出现赤字,造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动,直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上,汇率贬值,收入不仅高于期初水平,而且高于封闭条件下的收入提高水平。在这一均衡点上,由于经常账户平衡(X-M=0),私人消费与政府支出不变,所以收入提高必然意味着私人投资的提高,这便要求利率水平较期初有一定的下降。可见,在浮动汇率制下,当资本完全不流动时,扩张性货币政策会引起本国货币贬值;收入上升、利率下降,此时的货币政策是比较有效的,如图所示。 i Y LM BP IS O 浮动汇率制下,扩张的货币政策 Y0 Y’ Y* E’ i1 i0 (2)资本不完全流动时的货币政策 扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM’,从而提高收入,降低利率。收入上升导致了经常账户的恶化,利率下降导致了资本与金融账户的恶化,因此使国际收支出现赤字,造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动,直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上,收入上升,汇率贬值,但利率水平同期初相比难以确定。如果利率较期初上升了,这意味着经常账户恶化了,因为需要更多的资金流入以弥补经常账户赤字。从经常账户本身来说,则意味着贬值对其的正效应小于收入增加对其产生的负效应。如果利率较期初下降,则情况相反。可见,在浮动汇率制下,当资金不完全流动时,扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升,但对利率的影响难以确定。此时的货币政策是比较有效的,如图所示。 i Y LM BP IS O 浮动汇率制下,扩张的货币政策 Y0 Y’ Y* E’ i1 i0 i Y BP LM IS O 浮动汇率制下,扩张的货币政策 Y0 Y’ Y* E’ i1 i0 i Y BP LM IS O 浮动汇率制下,扩张的货币政策 Y0 Y’ Y* E’ i1 i0 (3)资本完全流动时的货币政策 货币扩张造成的本国利率下降,会立刻通过资金流出造成本币贬值,这推动着IS曲线右移,直至与LM曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止。新的均衡点下,收入不仅高于期初水平,而且高于封闭条件下的货币扩张后的情况,本币贬值。这实际说明了,在浮动汇率制下,当资金完全流动时,货币扩张会使收入上升,本币贬值,对利率无影响。可见,此时的货币政策是非常有效的,如图所示。 i Y LM BP IS O 浮动汇率制下,扩张的货币政策 Y0 Y’ Y* E’ i0 总而言之,在浮动汇率制下,货币供应量扩张(紧缩)的效果会使货币贬值(升值)效应放大,因而单独执行货币政策仍是强有力的宏观经济调控工具。而且无论国际资本流动的利率弹性如何,货币政策实施的效果都不会受到影响,这是因为在完全的浮动汇率条件下,国际收支的状况无论是经常账户还是资本账户,均可以由汇率的波动自动平衡,并不影响本国的货币供应量。 蒙代尔-弗莱明模型中财政政策、货币政策的效力比较 其中Y0表示期初的收入水平,Y’表示在封闭条件下的这些政策相应造成的收入变动(Y’>Y。)。 (四)蒙代尔—弗莱明模型的局限性 1.模型假定马歇尔—勒纳条件能够满足。实际上,蒙代尔—弗莱明模型基本上是短期模型,而在短期马歇尔—勒纳条件是很难满足的。 2.模型的理论基础是凯恩斯主义的需求分析,而忽视供给方面因素的影响。模型实际上假定总供给曲线在实现充分就业以前是水平线,所以总需求的扩张就可以使产出增长,在政策分析中基本上没有考虑价格等因素的作用; 3.模型忽略了资本流量与存量之间的相互关系。模型认为经常账户的逆差可以由资本账户的顺差加以平衡,但是实际上如果一国的经常账户长期持续地逆差,则对债务不断积累,到一定程度后就可能影响其融资能力。 表4-6 财政政策与

文档评论(0)

kanghao1 + 关注
实名认证
内容提供者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档