国际金融汇率总结分析课件.pptVIP

产业经济学的基本结论 根据产业经济学的理论，产业结构决定企业行为，企业行为决定企业业绩。说明在一个同质化的过度竞争的产业中，所有的企业都有采取短期化行为的动机，从而导致企业的长期业绩不佳，也同样导致价格下降。如果一个国家的产业普遍存在这样的产业结构特征，必然影响到长期的汇率表现。 物价水平—购买力平价 按照绝对购买力平价理论，在金融自由化、贸易自由化与产品同质化的条件下，各国的货币比价关系满足绝对购买力平价。由于金融自由化、贸易自由化与产品同质化的前提远远没有实现，导致汇率对于绝对购买力平价的偏离。但我们也应该注意到当一国的经济达到相当的发达程度后，这三个前提总是会达到的。因此，从长期来看，在经济、金融一体化的背景下，绝对购买力平价最终将会得以实现。所以，绝对物价水平是影响汇率的重要因素。 中期因素 国际收支状况 汇率制度 劳动生产率 经济增长率 通货膨胀率 货币供给 财政收支 国际收支 在1981年以前，美国维持着长期的经常项目顺差，八十年代以后，美国经常项目赤字持续增加，九十年代美国经常项目赤字累计是八十年代的两倍多，2001年以来美国经常项目赤字不断攀升，引发美元的暴跌。 经常项目逆差具有累积性影响 汇率制度 蒙代尔提出“三难选择”，它指的是下述三个目标中，只能达到两个，不能三个目标同时实现：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。 劳动生产率 劳动生产率定义为单位时间的人均产出，劳动生产率越高意味着竞争力越强。加拿大是发达国家中劳动生产率比较低的国家，从而影响到产品的竞争能力，因此影响到汇率。 经济增长率 经济增长通常会带来投资收益的增长，对于投资收益的追逐是资本根本特性，在国际资本市场流动性日益增强的今天，国际资本在资本市场的流入、流出必然对汇率产生影响。 影响长期资本流动 通货膨胀率 通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多的国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。 中国：人民币对内贬值，对外升值？ 货币供给 货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币将会升值。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，本币将会贬值。 2010年美元量化宽松政策导致美元贬值 国际金融 主讲人：沈思玮博士 2010年9月—2011年1月 第七讲 汇率总结 日元升值与资产泡沫 后发优势 日元汇率 股票泡沫 房产泡沫 央行货币供给 经常项目 日元汇率：1979—1996 1985年广场协议后的升值 日本地产总值：1979—1996 日本股市总值：1979—1996 日本广义货币：1979—1996 中国：从2000年11.9，到2010年9月69.6万亿 日本经常项目：1985—2008 日本经济的逻辑 1985年广场协议导致日元持续大幅度升值 日本央行为了抑制日元升值买进美元放出日元，导致货币宽松 资产泡沫持续到1990年破灭，产业向外转移，日本陷入了长达十年的零增长 由于资产价格泡沫导致强制储蓄，尽管日元大幅度升值，经常项目仍然长期维持顺差 中国当前经济与日本的比较 人民币升值预期但人民币并为大幅度升值 货币宽松导致资产泡沫主要在沿海地区 产业由沿海向内地转移，向外部国家转移并不快 资产泡沫可能会导致强制储蓄，从而会长期顺差 中国资源比日本要丰富一些 结论：中国不会步日本经济零增长的后尘，但资源消耗是个问题。 影响汇率的长期因素 资源禀赋 产业竞争力 物价水平 汇率制度 资源禀赋 按照迈克尔?波特的理论经济增长可以划分为： 资源导向的经济增长----中国 投资导向的经济增长----中国 创新导向的经济增长----美国 财富导向的经济增长----美国 发展中国家与发达国家 从国家的发展过程来看，一个不发达国家在工业化初期对于资本品的需求很大，需要有大量的外汇来支持这种需求。但这些外汇往往难以获得，往往只能通过国内资源的出口换取，这就造成这些国家较低的货币价格。 从长期的国际经济发展来看，随着全球经济发展的水平提高，对于资源的需求在不断的增长，导致资源价格的上涨。随着更多的国家步入工业化国家的行列，工业品的供给增加往往导致价格下跌。工业化国家对于资源的争夺的结果导致了外资的大量流入，使得资源性国家快速地实现工业化。一国在从以资源出口发展到以工业品出口占主导地位的过程中，往往伴随着货币的长期升值过