广电行业深度报告-估值洼地价值逐渐凸显.pdf

2016 年09 月05 日 行业研究 评级:推荐 （首次） 研究所 证券分析师： 孔令峰 S0350512090003 估值洼地价值逐渐凸显，下半年催化剂持续不断 010 konglf@ 联系人： 陶斯然 S0350114090005 021 taosr@ ——广电行业深度报告 联系人： 邵伟 S0350115070032 shaow@ 最近一年行业走势 投资要点： 传媒 沪深300 50.00% 40.00%  横向参考海外对标公司，广电系估值洼地凸显。美股公司中康 30.00% 卡斯特 Comcast 与国内地方广电系企业较为类似。康卡斯特 20.00% 10.00% 2016 年的PE\PB\PS 分别为20.17、3.01、2.98 ，国内广电系 0.00% PE\PB\PS 均值为42.6 、2.86 、7.46 ，双方差距正在逐渐缩小。 -10.00% -20.00% 部分国内估值较低的广电系公司如：湖北广电 PE\PB\PS 分别 为26.8、1.87、7.0；东方明珠PE\PB\PS 分别为23.2 、2.7、 2.7。说明参考成熟的美国市场，中国广电系若干企业估值洼地 已凸显。 行业相对表现 表现 1M 3M 12M  纵向对比历史估值，广电系估值处于历史底部。纵比看国内广 传媒 0.8 -4.8 -1.2 电系企业的历史平均值PE\PB\PS 分别为64.9、4.6 、10.4；中 沪深300 3.5 3.9 -1.5 位数平均值 PE\PB\PS 分别为 57.9、5.8、7.4。2016 年 wind 一致性预期行业 PE\PB\PS 分别为 42.6 、2.8、7.4，较历史均 相关报告 值有超过20%的折价。 《传媒行业周报：国海证券＊行业研究＊传媒 行业周报：坚定看好四季度daydream 行情，  广电用户商业价值开发仍有空间。2016 年一季度我国有线电视 关注中报业绩优异标的(推荐) ＊传媒＊孔令 行业总用户数达到 2.52 亿户，数字电视用户 2.05 亿户数字化 峰》——2016-08-28 率达到 81%。高清数字电视用户占比逐年上升，用户规模达到 《传媒行业周报：国海证券＊行业研究＊传媒 6617.8 万户，占全国有线电视用户的 26.2%，高清数字电视用 行业周报：产业调研验证 arvr 产业发展超投 户仍有渗透空间带来增量用户。用户的价值高低代表企业的商 资者预期( 推荐) ＊传媒＊孔令峰》—— 业价值高低，