酒店行业系列深度报告之五：酒店行业：从β到α.pdf

行业深度|休闲服务 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 酒店行业系列深度报告之五 行业评级 买入 前次评级 买入 酒店行业：从β到α 报告日期 2018-08-28 Table_Summary  近期酒店数据真的明显回落了么？ Tabl e_Chart 5 月开始酒店经营增速相比前期有所放缓，市场对酒店行业情绪从乐观转 相对市场表现 向悲观，不过从多个口径数据来看最近几个月数据下滑并不明显。 休闲服务 沪深300 STR 数据：17 年全国酒店RevPar 同比增长3.5%，5-7 月RevPar 增速降 至3.2%、3.5%和2.0%，整体维持17Q4 和18Q1 同比增长3-4%的水平。 19% 星级酒店：近几个月增速由正转负，不过中端酒店（三星级酒店）RevPar 6% 增速5-7 月分别达11.5%/17.4%/18.0%，较 17 年月均15.7%仍在加速。 RevPar 增速结构转变，近几个月房价上涨加速。1-7 月酒店出租率增长 -7% 0.9pct ，相比17 年全年增速3.6pct 下降，不过平均房价增速达3.2%，较 -20% 17 年增速的-0.1% （剔除营改增因素约1.5%增长）明显提升。近几个月， 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 行业出租率略有下降，但平均房价加速上涨，锦江和华住也有同样趋势。  为什么今年以来RevPar 增速放缓？ Table_Aut hor 17Q4 以来酒店增速进入平稳阶段：酒店行业从 16Q3 开始明显回升， 分析师： 安 鹏 S0260512030008 17Q2 、3 行业Revpar 增速达到高点5-8%，高增长一方面由于宏观经济回 021 升，另一方面 16Q2、Q3 低基数也是增速较高的主要原因，17Q4 以后行 anpeng@ 业 Revpar 增速已回落至2-3%左右水平。而出租率方面，17Q2-3 也达到 近五年峰值，近几个月高位回落也是正常表现。