旅游行业出境游行业深度报告之4：旅行社与OTA，相爱相杀，步进十方世界.pdf

股 票 研 究 旅游业 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 2016.05.23 评级： 增持 上次评级： 增持 旅行社与OTA：相爱相杀，步进十方世界 细分行业评级 [Table_subIndustry] 行 ——出境游行业深度报告之4 餐饮 中性 业 刘越男（分析师） 王毅成（研究助理） 酒店 中性 旅游景点和旅行社 增持 专 021 021 其他旅游 增持 题 liuyuenan@ wangyicheng@ 证书编号 S0880516030003 S0880115060031 研 究 本报告导读： OTA 与旅行社的关系经历了三个阶段（上下游、竞争、一体化），出境旅游互联网化 是大势所趋，但在发展过程中，博弈却并不简单。本文从收入和成本的角度，研究线 上与线下的竞争格局。 相关报告 摘要： [Table_Report] 旅游业：《日韩欧洲增速下行，美加澳新出 [Table_Summary] 游火爆》  收入端：趋势是趋势，现实是现实。①我们认为，出境游将出现 3 2016.05.08 大长期趋势：一是出境游长线化、客源推广将推动旅游中介渗透率提 旅游业：《国企改革：当梦想照进现实》 高；二是互联网化大势所趋，移动互联是星火燎原；产业链利润分布 2016.05.08 将成“哑铃状”结构。②但仍需催化因素：一是出境游长线化及首次 旅游业：《全国星级酒店整体回暖 京沪表 出境游普及，二是互联网渗透率提升且更年轻、学历更高的互联网用 现依旧强劲》 户成为出境游主力，三是流量端经竞合后，格局成型。③当前 OTA 2016.05.04 巨头已经积累了一定的品牌和流量、增速很快，但ARPU 值相较线 旅游业：《周边游火爆 休闲目的地受