第四章 资金成本和资金结构.pdf

第四章 资金成本和资金结构 •回顾企业获取资金的渠道 •筹集资金、使用资金是否需付出代价？ 比如，你把钱存入银行，银行然后使用 你的资金，银行的代价是什么？ 第一节 资金成本 一、资金成本概述 资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出 的代价，包括用资费用和筹资费用两部分。 筹资费用：筹集资金过程中支付的费用。如 股票发行费。 用资费用：如股利（不固定）、利息（固定 ） •资金成本大小的衡量： 绝对数=用资费用+筹资费用 相对数—— 资金成本率：主要表现形式 通用计算公式为： （相对指标） 资金成本率 =每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用） =每年的用资费用/筹资净额 D D K 或 ( P  F ) P ( 1  f ) 式中：K —— 资本成本，以百分率表示 D- —— 资金占用费 P —— 筹资数额 F —— 筹资费用 f —— 筹资费用率（即筹资费用与筹资 数额的比率） 例：留存收益是企业利润所形成的，所以留存 收益没有资金成本。（ ） 解析：在市场经济条件下，不存在不花费 任何代价使用资金的。留存收益没有筹资费 用，但存在着机会成本。它等于股东对企业 进行追加投资，股东这部分投资与以前缴纳 的股本一样，也要求有一定的报酬。 资金成本的作用 （1）资金成本是企业筹资决策的主要依据。 使资金成本最低。 （2）资金成本是评价投资项目的重要标准。 预期收益大于资金成本 （3）资金成本可以作为衡量企业经营业绩的 尺度。 二、个别资金成本 （1）债务性融资方式（银行借款/债券）下 的资金成本   利息费用 （1 所得税税率） 资金成本率 筹资总额（1筹资费用率） I (1 - T) ( ) (1 )( ) K L 银行借款 K L i T f 很小时 L(1 - f) I (1 - T) K b (债券) B(1 - f) 理解抵税收益 案例：某企业息税前利润 100万，若有利 息10万，交企业所得税多少？若无利息， 交企业所得税多少？ 解析: A.若有利息10万，交企业所得税22.5万元 B.若无利息，交企业所得税25万元。 由于利息存在少交2.5万所得税，实际用 资代价为10-2.5=7.5万元 长期借款资金成本的计算 例：某公司向银行取得400万元长期借款，年 利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。 假定筹资费率为0.3%，所得税税率为25%，计 算长期借款的资金成本率。 【例】 公司欲获得借款250万元，年利率为 11%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。 银行要求补偿性余额为20%，公司所得税税率为 25%，则这笔借款的资本成本为： 250 11 % ( 1 25 %)    K L 250