有色金属投分析报告.docVIP

报告要点|Highlights 2009年月，内外盘价均呈现盘整走势，市场明显缺乏方向感。一面是实体经济，需求仍没有另一面是2008年下半年以来的减、停产效用开始逐渐显现，国内出台的有色行业产业振兴计划和国家收储也进一步支撑。因此，在上述两方面因素共同作用下，处于上下两难的状况，外盘。全球金融形势进一步恶化，实体经济继续衰退，市场可能会面对第二轮金融危机的冲击，商品市场整体压力仍然较大。有色产业振兴规划、国家收储、传统的消费旺季及生产成本等因素将对提供支撑。，维持区间整理 一、有色金属供给过剩局面仍在持续 1、铜产量稳定 废铜进口量大幅减少 天量进口精炼铜囤积期货市场 中国海关的数据显示，2月份铜产量为32万吨，同比增加了18.4%。中国1-2月铜产量同比增加10.9%至60.6万吨。从我国铜的产量来看，一直保持平稳增长的态势，从08年为例，精炼铜的月度产量维持在30万吨左右，粗铜的产量在20万吨，铜精矿的产量为22万吨；中国铜产量之所以比较稳定，一方面是由于铜的金融属性的存在，进口铜有利可图；另一方面因为我国铜矿的品味较低，国内铜的产量不能满足消费的需求。 据中国海关必威体育精装版数据显示，2月份进口废铜22万吨，同比减少；1月份国内进口废铜18万吨，同比减少56%，而废铜、粗铜、铜精矿一直是冶炼企业的主要原料（08年废铜月均需求45万吨）。当然，废铜进口下滑一方面，再生铜行业由于风险意识淡薄未引入对冲机制，经历去年10月初开始的铜价暴跌后损失惨重，企业纷纷破产；另一方面，大多数废铜进口企业在面对巨额亏损时选择违约止损，丧失了国外废铜贸易商的信任，再想进口废铜不得不面对极为苛刻的贸易条件。废铜进口的急剧减少，直接导致了国内废铜资源的紧缺，甚至形成了废铜和精铜价格的倒挂，从而推动精铜的进口量逆市持稳。2月份总量达32.9万吨的金属铜进口量为自2003年有数据可查以来的最高记录。然而，金属铜进入国内后，有相当一部分以库存的形式堆积在国内的期货市场，而没有进入现货流通。全球金属铜库存大量流向中国的传闻近日终于被进出口数据所证实。海关总署发布的数据显示，二月份中国进口金属铜较上月及去年同期均大幅增加，同比增幅近四成，并创下数年来的纪录。高额的进口数据让上海期货市场上的金属铜合约承受了巨大压力，不过国外市场的消息显示，尽管伦敦金属铜库存仍在减少，但注销仓单量也在萎缩，表明进入现货市场的库存正在减少。与国外库存不断减少和中国进口大幅增加同时出现的是，国内交易所的库存也出现了大规模的增长，显示金属铜进入国内后，有相当一部分以库存的形式堆积在国内的期货市场，而没有进入现货流通。上期所公布的数据显示，截至上周末，国内金属铜在其各大指定仓库中大量积累库存，仅上周便增加10136吨，几乎占到了LME库存减少量的1/3，增幅达到36%，这一比例与二月份的进口额增幅极为相近。此前市场普遍认为从国际市场流入中国的金属铜中，除了被囊括在国家收储计划之外，便会在贸易商的仓库中待价而沽，上期所库存的增加证实了市场的这种猜测。 资料来源：金石期货研究 不过从伦敦期货市场流出并进入现货市场，最终通过贸易的途径进入中国,由于进口铜存在盈利，进口铜大量进入市场，从二月精炼铜的进口数量就可以看出端倪，但是随着进口数量的逐渐增多，国内铜的高升水将逐渐消失，目前进口中国的金属铜的数量已开始减少，LME注销仓单的数量已经较两周前为少。“伦敦库存减少的动能在降低，不利于多头的信心，而上海市场主力都出现了一定程度的建仓迹象。 资料来源：金石期货研究 2、铝产量有所减少并且进出口数据双降 从我国铝产量来看，去年10月份以来国内电解铝产量开始下降；12月份产量仅94.5万吨，同比减少17.5％。由于减产幅度较大，目前国内铝厂的产能利用率仅为约65％。如果价格持续低迷以及消费疲软，2009年国内电解铝产量很可能会二十多年来首次下降。国家海关公布了进出口数据，数据显示，今年前两月铝产品进出口双降，延续了2008年底的颓势，未有明显改观。据统计，2009年前两月我国氧化铝进口量约75万吨，累计同比下降21.5%，其中2月进口量约42万吨，同比下降36.3%；未锻造的铝及铝材进口量约11.64万吨，累计同比下降26.4%，其中2月进口量约6万吨，同比下降29.7%；废铝进口量约19万吨，累计同比下降44.4%，其中2月进口量约11万吨，同比下降39.2%。出口方面，前两月我国未锻造铝出口量约2.86万吨，累计同比下降68.9%，其中2月出口量约为1.1万吨，同比下降78.9%。由于中国政府推迟对进口铝恢复征税国内贸易商和加工厂的原铝锭进口量激增中国国储局收购铝以扶持国内铝价和铝厂的政策效果,可能因上述趋势而削弱据估算3月至4月初料有约10-13万吨进口铝锭到港多数在广东省这相当于全球最大原铝生