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有色金属行业研究报告（200806） 有色金属包括常用有色金属（铜、铝、铅、锌、锡、锑、镍、镁等）、贵金属（金、银、钯等）和稀有稀土金属（钨、钼、钽、铌等）。按照国民经济行业分类，有色金属行业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼及压延加工业两个不同的类别，本文对此不做区分。 行业现状 有色金属是国民经济重要的基础工业原料，因其良好的导电、导热、耐磨、高强度、抗腐蚀或易延展等各种特性而被广泛应用于机械、电子、建筑、国防等众多领域。 中国拥有较为齐全的有色金属矿产资源品种，部分金属储量较为丰富，但总体储量不高，人均资源占有量低于世界平均水平。目前，中国铜金属储量约2900万吨，约占世界总储量的6.17%；锌金属储量约3300万吨，约占世界总储量的15%；锡金属储量约170万吨，约占世界总储量的28%；锑储量约为280万吨，约占世界总储量的50%；钨储量约180万吨，约占世界总储量的62%。 全球经济的复苏，特别是中国经济的快速发展，带动了有色金属行业的发展，有色金属行业景气度迅速上升。根据有色金属工业协会的统计数据，“十五”期间，中国10种常用有色金属产品（铝、铜、铅、锌、镍、锡、钛、镁、汞、锑）产量由883.7万吨增长到1632万吨，年均增长16.57%。2006～2007年，中国10种常用有色金属总产量分别达到1917万吨和2360万吨，分别较上年增长17%和23%，生产总量连续六年居世界第一位，其中铜、铝、铅、锌、钨、锡等金属产量均为世界第一。受益于有色金属价格的高位运行，中国有色金属企业经营业绩不断取得新的突破，2007年1～11月全国规模以上有色金属企业实现主营业务收入1.69万亿元，实现利税1903亿元，同比分别增长40%和29%。 表1 1990～2007中国主要有色金属产量统计 产量（万吨） 1990年 1995年 2000年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 铜 56.16 107.97 137.11 183.63 219.87 260.04 293 344 铝 84.71 167.61 279.41 554.69 668.88 780.60 935 1228 铅 29.65 60.79 109.99 156.41 193.45 239.14 273.6 272 锌 55.18 107.67 195.70 231.85 271.95 277.61 315 375 数据来源：中国有色金属工业协会，国家统计局 有色金属价格 有色金属矿产资源具有不可再生性，有色金属产品供需状况较为紧张；在近年有色金属需求不断增长的环境下，有色金属产品价格不断上扬；同时，投资或投机基金等资金的参与，也加剧了价格的变化幅度。伦敦金属交易所（LME）的有色金属官方结算价具有全球权威性，2002～2007上半年主要常用有金属LME三月期货价格均有数倍的涨幅，其中铜、锌、铅和锡等有色金属最高最低价格差均在5倍之上；2007下半年开始，大部分有色金属产品价格出现调整，除锌等部分产品出现明显的价格下跌外，其余均为高位整理趋势。 铜，LME三月期铜价格由2001年1480.5美元/吨一直上涨至2006年的8800美元/吨。2006下半年至2008年一季度，价格有所波动但高位运行，4月创出历史新高8890美元/吨。 铝，LME三月期铝价格自2001年的最低点1255美元/吨一直上涨至2006年的最高点3300美元/吨。2006下半年至2007年全年价格平稳运行，2008年一季度出现反弹，目前运行在3000美元/吨附近。 铅，LME三月期铅价格由2002年的最低点412美元/吨一直上涨至2007年的3895美元/吨。2007年11月至2008年一季度价格有所调整，运行在2600～3400美元/吨之间。 锌，LME三月期锌价格由2002年的最低点740美元/吨一直上涨至2006年的最高点4580美元/吨。2007年一路下跌，最大跌幅超过50%；2008年一季度运行在2200～2500美元/吨之间。 图1 LME三月期铜2000～2008年5月价格走势图2 LME三期期铝2000～2008年5月价格走势 资料来源：东航期货 资料来源：东航期货 图3 LME三月期铅2000～2008年5月价格走势 图4 LME三期期锌2000～2008年5月价格走势 资料来源：东航期货 资料来源：东航期货 从以上数据可以看出，近年有色金属价格均出现了数倍的上涨，中间的调整并不影响总体高位运行的趋势。随着全球经济增长减缓的预期影响，有色金属的需求增长率可能下降，继而影响价格的变化；在未来两年内需求总量不出现大幅下降的预期下，有色